荣泰健康：太平洋证券-荣泰健康-603579-外销把握韩国基本盘+拓展欧美东南亚潜力市场，内销按摩椅龙头双品牌战略清晰-240717

投资标的：荣泰健康（603579） 推荐理由：公司持续创新产品力领先，外销业务稳固韩国基本盘并拓展欧美东南亚市场，内销双品牌战略清晰，有望持续增长。

1. 荣泰健康通过持续创新产品，拓展韩国、欧美和东南亚市场，实现双品牌战略，引领行业增长。

2. 按摩器具市场规模持续增长，中国贡献全球出口主要力量，国内按摩椅渗透率有望提升，具备天然成长空间。

3. 公司外销把握韩国基本盘，拓展欧美和东南亚市场，内销双品牌战略清晰，预计未来净利润和EPS持续增长，维持“买入”评级。

1. 荣泰健康公司持续创新产品力领先，从代工起家到双自主品牌驱动成长。

2. 公司深耕按摩器具行业二十余载，现深度绑定韩国头部客户Bodyfriend，持续挖掘欧美新市场机遇，进军东南亚市场。

3. 公司内销主要以OBM模式为主，孵化荣泰主品牌定位中高端，摩摩哒由共享转向高性价比年轻家用品牌。

4. 全球按摩产品市场持续扩容，亚洲市场有望达到93亿美元，占比提升至35.6%。

5. 中国出口按摩器具的终端规模约占全球市场的45%-60%。

6. 中国市场按摩椅渗透率较低，具备天然成长空间。

7. 公司外销方面，深化与韩国大客户合作，挖掘低渗透率欧美市场机遇，积极获取新客户，调整战略布局，从越南到东南亚市场全发力。

8. 公司内销方面，线上积极布局抖音等新兴渠道，线下荣泰主品牌树立中高端调性，摩摩哒由共享向家用性价比进化。

9. 预计，2024-2026年公司归母净利润分别为2.25/2.75/3.25亿元，对应EPS分别为1.26/1.53/1.81元，当前股价对应PE分别为11.11/9.11/7.70倍。