交通运输行业：华福证券-交通运输行业周报：内贸需求底部反弹，看好内需相关标的估值修复-241021

- 内贸需求出现底部反弹，预计相关标的估值将修复，推荐中远海能和招商轮船。

- 航运市场整体表现分化，成品油轮和内贸集运市场相对回暖，而干散货和外贸集运市场运价下跌。

- 快递行业需求持续增长，关注行业龙头如极兔速递和顺丰控股；快运和跨境物流也呈现复苏趋势。

- 航空出行方面，达美航空增班中美航线，显示出旅客需求的进一步修复迹象。

### 投资报告核心要点总结 #### 航运板块 1. **原油轮市场**：中东航线货量低于预期，阿芙拉和苏伊士航线运价回落，但船东对增产持乐观态度。

2. **成品油轮市场**：东向长航线运价回暖，MR型油轮需求回调。

3. **干散货运市场**：全线船型运价普遍下跌，需求偏淡。

4. **外贸集运市场**：欧美市场运价走弱，船公司减班支撑运价，美西运价企稳，美东运价回落。

5. **内贸集运市场**：华北和华南区域市场有所回暖，推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油等。

#### 物流供应链板块 1. **快递**：2024年需求超预期增长，关注极兔速递、申通快递等头部公司。

2. **快运**：需求恢复，利润率提升，关注德邦股份和安能物流。

3. **跨境物流**：关注嘉友国际，业务稳固且有成长性。

4. **化工供应链**：密尔克卫、兴通股份等公司基本面提速，受益于行业并购和政策转向。

#### 航空出行板块 - 达美航空将于2025年恢复中美航线，表明中美旅客需求可能进一步修复。

- 关注春秋航空、中国国航等公司。

#### 市场回顾 - 本周交通运输指数上涨0.16%，涨幅前五名为万林物流、四川成渝等。

- 今年涨幅前五名为大众交通、中信海直等。

#### 风险提示 - 宏观经济增速不及预期，行业供需失衡，油价和汇率波动，地缘政治风险等。

### 投资标的及推荐理由 #### 航运板块 1. **中远海能** - 推荐理由：受益于原油轮市场的反弹，尤其是在中东航线的需求回暖。

2. **招商轮船** - 推荐理由：在成品油轮市场和内贸集运市场中具备一定的竞争力，预计将从内需复苏中获益。

#### 关注标的 1. **招商南油** 2. **中远海控** 3. **东方海外国际** 4. **国航远洋** 5. **海通发展** 6. **宁波远洋** #### 物流供应链板块 1. **极兔速递** - 推荐理由：行业需求持续超预期增长，作为头部快递公司具备较强市场竞争力。

2. **申通快递** - 推荐理由：同样为头部快递公司，受益于行业整体资本开支下降，竞争压力减缓。

3. **韵达股份** 4. **中通快递** 5. **圆通速递** 6. **顺丰控股** - 推荐理由：持续推进多网融通，盈利能力稳健，未来市场份额有望提升。

7. **德邦股份** - 推荐理由：快运价格回暖，受益于房地产链的修复。

8. **安能物流** - 推荐理由：在快运行业竞争格局改善的背景下，管理改善带来的经营效益提升。

9. **嘉友国际** - 推荐理由：中蒙业务稳固，出海非洲的成长性强。

10. **密尔克卫** 11. **兴通股份** 12. **宏川智慧** - 推荐理由：化工物流行业竞争激烈，稳定性强，未来依赖产业并购等因素提速。

#### 航空出行板块 1. **春秋航空** 2. **吉祥航空** 3. **中国国航** 4. **广深铁路** 5. **京沪高铁** 6. **南方航空** 7. **中国东航** 8. **华夏航空** - 推荐理由：随着中美航线的复航，航空出行需求有望进一步修复，相关航空公司将受益。

### 风险提示 - 宏观经济增速不及预期 - 行业供需失衡、价格战风险 - 油价、汇率波动 - 地缘政治冲突和安全生产事故等对需求的冲击