有色金属行业：中邮证券-有色金属行业点评报告：碳酸锂底部区间明确，供需边际改善-250725

- 碳酸锂价格已触底，近期因供给政策收紧和高成本矿出清，市场情绪改善，预计短期价格有望上探8-9万元/吨。

- 2025年全球碳酸锂供给仍维持过剩，但受政策影响，供给边际改善，需求持续增长，特别是锂电池及固态电池的需求。

- 预计2027-2028年碳酸锂供需将实现平衡，价格有望突破10万元/吨，建议关注相关企业如天齐锂业和赣锋锂业等。

该报告分析了碳酸锂行业的供需状况和市场前景。

以下是核心要点： 1. **价格上涨**：7月24日，碳酸锂期货主力合约价格上涨7.21%，达到7.67万元/吨，较6月底部上涨31.30%。

2. **供给预期**：预计2025年全球碳酸锂供给约160万吨LCE，主要来自非洲、北美和国内盐湖地区。

国内反内卷政策导致矿权审核收紧，影响供给。

例如，藏格矿业被勒令停止违规开采，影响约6000吨LCE。

3. **成本状况**：高成本锂矿订单改善，成本底部在6.5万元/吨。

高成本云母与非洲锂矿成本在6.5万元/吨以上，低成本云母和锂辉石在5.5-6.5万元/吨。

4. **需求增长**：预计2025年锂电池产业链整体同比增速超过40%。

多家企业获得全球知名车企的大规模订单，未来五年合同金额超475亿元。

5. **未来展望**：预计碳酸锂在2027-2028年实现供需平衡，价格可能超过10万元/吨。

短期内若政策执行力度超预期，价格可能上探8-9万元/吨。

6. **投资建议**：关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、藏格矿业、盐湖股份等。

7. **风险提示**：项目建设进度、市场竞争、下游需求及政策等方面存在超预期风险。

投资标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、藏格矿业、盐湖股份等。

推荐理由： 1. 碳酸锂价格已触底，近期出现上涨，市场情绪回暖。

2. 国内反内卷政策影响供给预期，矿权审核收紧，可能导致短期供给减缓。

3. 高成本锂矿订单改善，市场对碳酸锂的需求逐渐上升。

4. 锂电池产业链整体增速较快，预计2025年上半年同比增速超过40%。

5. 未来全固态电池的商业化将进一步推动碳酸锂需求，预期在2027-2028年实现供需平衡，价格有望上升至10万元/吨以上。

6. 短期内若政策执行力度超预期，价格有望上探8-9万元/吨，具备投资机会。