财通证券-1月经济数据前瞻：春节错位或推高物价-250127

1. 1月全国制造业PMI降至49.1%，显示制造业需求放缓，内需强于外需。

2. 预计1月新增社融5.8万亿元，新增信贷约4万亿元，M2增速为7.6%。

3. 1月CPI同比增长0.3%，PPI同比下降2.1%，受春节错位和低基数影响，物价上涨压力有所缓解。

4. 风险提示包括政策变动、历史经验失效及经济恢复不及预期。

1月经济数据前瞻显示，春节效应将对物价产生影响。

全国制造业PMI降至49.1%，进入收缩区间，新订单指数下行，表明制造业需求放缓，但内需仍强于外需。

非制造业PMI也有所放缓，服务业和建筑业预期保持乐观。

社融方面，预计1月新增信贷4万亿元，新增社融5.8万亿元，M2增速7.6%。

12月社融同比有所增加，主要由政府债券和企业债券支撑。

1月CPI预计同比增长0.3%，PPI预计同比下降2.1%。

春节错位导致去年基数较低，鲜菜和鲜果价格上涨，猪肉价格降幅收窄。

原油价格回升，PPI降幅或收窄。

风险提示包括政策变动和经济恢复不及预期。