国药股份：海通国际-国药股份-600511-全年收入稳健增长，经营质量逐步提升-240409

投资标的：国药股份（600511） 推荐理由：公司是北京地区分销及全国麻精药配送龙头企业，具有稳定增长的直销业务和麻精药品业务，预计未来净利润和EPS将保持增长，具有投资潜力。

1. 国药股份2023年全年收入稳健增长，营业收入和归母净利润均增长超过9%，直销业务在北京地区持续领先。

2. 公司分销业务保持增长，工业板块经营质量提升，麻精药分销龙头地位稳固，联营企业利润贡献稳健。

3. 考虑到行业政策风险和市场竞争，投资建议维持“优于大市”评级，目标价为47.60元。

1. 国药股份2023年全年收入增长9.23%，归母净利润增长9.26%。

2. 公司直销模式收入325.29亿元，同比增长10.93%。

3. 公司分销模式收入185.34亿元，同比增长9.15%；工业模式收入10.77亿元，同比减少20.60%。

4. 公司麻精药品业务已覆盖31个省政级区域，辐射50000余家全国麻精医疗客户。

5. 子公司宜昌人福麻精药品销售实现净利润24.29亿元，同比增长16.88%。

6. 预计公司24-26年EPS分别为3.17、3.54、3.95元，归母净利润分别为23.94、26.67、29.83亿元。

7. 调整公司2024年15倍PE，对应目标价47.60元，维持“优于大市”评级。