家电行业：东方证券-家电行业：重视家电现金牛，为全球扩张保驾护航-250528

- 中国家电行业正处于全球化突破的关键期，预计资本支出将增加，现金流充沛的企业有望加速构筑竞争壁垒。

- 家电企业可通过海外并购和新兴市场布局提升市场份额，并在全球本地化建设中复制中国市场的成功经验。

- 行业内企业现金流表现优异，未来扩张潜力乐观，建议关注美的集团、海尔智家等优质企业的投资机会。

中国家电行业正处于全球化突破的关键期，预计资本支出将增加，"现金牛"企业凭借充沛的现金流将加速构筑竞争壁垒。

企业可以通过海外并购整合国际品牌资源，并在新兴市场快速提升市场份额，搭配工厂建设以规避关税壁垒。

此外，家电企业正构建"研发+制造+营销"三位一体的本地化能力，有望在全球范围内复制中国市场的数字化建设。

家电企业的盈利质量和现金流管理能力突出，许多企业的净现比大于1，显示出高质量的现金流特征。

未来现金流有望维持高质量，主要得益于产业链话语权、运营周转效率和稳定的盈利能力。

龙头企业如美的、海尔、长虹等现金类资产占总资产比例较高，显示出强大的资金基础。

投资建议方面，建议关注享受国内政策支持、积极出海的优质白电龙头，如美的集团和海尔智家；关注在海外市场重塑份额的企业，如海信视像和欧圣电气；以及短期受益于国补政策的小家电企业，如石头科技和小熊电器；同时关注灵活调整策略的厨电企业，如老板电器。

风险提示包括国内以旧换新政策效果不及预期、原材料价格波动、对美出口关税上升、海外需求下滑及行业竞争加剧等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 美的集团（000333，未评级）：享受国内政策延续，积极出海，自身效率提升。

2. 海尔智家（600690，买入）：在全球扩张中具备优势，预计受益于政策拉动。

3. 海信家电（000921，未评级）：关注海外成熟市场份额重塑，短期全球供应链优势有望放大弹性。

4. 海信视像（600060，增持）：具备优质出口能力，关注海外市场的潜力。

5. 欧圣电气（301187，买入）：短期受益于国补品类外溢，中长期有望享受新兴家电品类需求红利。

6. 石头科技（688169，买入）：短期受益于国补政策，具备中长期增长潜力。

7. 小熊电器（002959，增持）：关注新兴家电品类需求红利，具备良好的市场前景。

8. 老板电器（002508，买入）：关注地产负面扰动缓和，策略灵活调整，有望布局海外市场。

9. 华帝股份（002035，未评级）：关注地产市场变化，具备调整策略的灵活性。

以上标的均具备良好的现金流管理能力和市场扩张潜力，适合投资者关注。