华宝证券-政策研究报告：“回购增持贷+互换便利”政策落地，助力资本市场市值管理-241021

- 10月18日，央行推出“回购增持贷”和“互换便利”两项新政策，旨在支持上市公司市值管理和提高市场流动性。

- “回购增持贷”额度为3000亿元，年利率1.75%，首批23家上市公司可参与，助力股票回购和增持计划。

- “互换便利”首期额度5000亿元，20家非银机构参与，预计将引导资金入市，增强市场流动性。

**政策研究报告核心要点总结：** 1. **政策背景与目标**： - 10月18日，央行推出“回购增持贷”和“互换便利”两项创新货币政策工具，旨在支持资本市场市值管理。

- 该政策是新“国九条”政策体系的延续，推进速度超出预期。

2. **回购增持贷**： - 首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，贷款利率不超过2.25%。

- 适用于不同所有制的上市公司，首批23家上市公司参与，回购增持贷款额度合计108亿元。

- 通过回购增持，上市公司可提升投资价值，降低因“分红指标”不达标带来的退市风险。

3. **互换便利**： - 首期操作额度5000亿元，首批20家非银机构参与，申请额度已超2000亿元。

- 央行首次操作的中标费率为20bp，换入的国债或央票只能在银行间市场回购融资，影响债市较小。

- 调整券商经营性指标要求，提升参与积极性，预计后续会考虑进一步释放额度。

4. **风险提示**： - 政策效果可能不及预期。

- 经济修复进展不及预期。

- 地缘政治变化带来的风险。

总体而言，此次政策工具的推出旨在增强市场流动性，支持上市公司市值管理，促进资本市场的健康发展。