中兴通讯：天风证券-中兴通讯-000063-24年开局稳健有韧性，AI算力+网络+芯片有望驱动持续成长-240506

投资标的：中兴通讯 推荐理由：中兴通讯在AI算力+网络+芯片领域持续发展，营收利润稳健增长，具备自研芯片能力和强大竞争力，未来有望持续保持强劲竞争力，打开长期成长空间。

维持“买入”评级。

1) 中兴通讯2024年第一季度营收利润稳健增长，展现出经营有韧性和财务报表不断改善的特点。

2) 公司持续加码研发，紧抓连接+算力行业机遇，具备自研芯片能力，赋能持续保持强劲竞争力，注入稳健增长动能。

3) 鉴于整体经营保持稳健、利润持续快速增长，以及5G份额保持领先，维持对中兴通讯的“买入”评级。

1. 中兴通讯2024年第一季度财报数据：营业收入305.8亿元，同比增长4.9%；归母净利润27.4亿元，同比增长3.7%；扣非归母净利润26.5亿元，同比增长7.9%。

2. 公司市场表现：在运营商市场，公司正在加速从全连接转向“连接+算力”，海外方面积极拓展客户；在消费者和政企市场，业务收入均重回快速增长轨道。

3. 财务表现：毛利率保持稳定，Q1实现毛利率42.02%，净利率实现9.03%。

公司Q1经营性现金流净额达29.8亿元，同比增长28.3%。

4. 研发投入：一季度研发费用63.8亿元，占营业收入比例为20.9%。

5. 公司发展战略：紧抓算力行业机遇，推出兼容国内外主流芯片的系列化服务器、全国产化100G和200G网卡、高性能存储、训推一体机、400G/800G高性能数据中心交换机等产品，同时推出了自研与生态合作并举的星云大模型，采用“1+N+X”策略。

6. 盈利预测与投资建议：维持“买入”评级，调整24-26年归母净利润为103/114/125亿元，对应当前24-26年PE分别为13/12/11倍。