食品饮料行业：华鑫证券-食品饮料行业周报：外围环境持续承压，期待消费需求回暖-250413

- 外围环境持续承压，但中美关税加码可能刺激国内消费复苏，食品饮料行业整体处于估值低点，配置价值高。

- 白酒板块在需求淡季中表现韧性，库存平稳消化，预计政策落地后将恢复商务场景，酒企增持动作频繁，估值修复确定性强。

- 大众品板块面临原材料价格上涨压力，但公司积极推动渠道变革，乳制品需求有望因政策变化而增长，长期看好相关企业。

本周食品饮料行业周报主要内容如下： 1. 行业新闻：法国香槟对中国出口量增长26.42%；贵州省计划在2025年对酱酒产业投资约720亿元；汾阳预计2024年白酒产业营收达372亿元。

2. 公司新闻：贵州茅台启动申遗工作；五粮液集团拟增持五粮液股票；山西汾酒的2030技改项目快速推进。

3. 投资观点：中美关税加码可能促进内需消费复苏，预计前期促消费政策将加快落地，刺激国内消费需求。

当前食品饮料板块整体估值低，安全边际高。

4. 白酒板块表现韧性，库存平稳消化，期待商务场景恢复。

酒企预计降速为主，有助于市场健康运行。

贵州茅台、五粮液等公司积极回购股份，估值修复确定性强。

推荐关注水井坊、山西汾酒、舍得酒业等。

5. 大众品板块面临原材料价格上涨压力，但预期持续修复。

汤臣倍健和中炬高新的调研显示其积极推动渠道发展与业绩增长。

推荐西麦食品、有友食品等。

6. 乳制品板块在生育政策和原奶周期反转预期下有长期投资机会，关注优然牧业、伊利股份等。

7. 风险提示包括宏观经济波动、业绩不及预期、行业竞争、食品安全、政策变动及原材料价格波动等。

整体维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒板块： - 推荐标的：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、五粮液、泸州老窖、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。

- 推荐理由：整体板块处于需求淡季，库存平稳消化，期待政策落地后商务场景逐步恢复。

白酒企业预计以降速为主，有助于渠道恢复与市场健康运行。

板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，估值修复确定性强，配置价值高。

2. 大众品板块： - 推荐标的：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料。

- 推荐理由：大众品预期持续修复，中炬高新和汤臣倍健的调研显示公司推动线下渠道价值链下移，老品做大渠道区隔，新品选择渠道/城市定点测试，线上渠道组建专项团队，定位高端化，有助于提升业绩。

3. 乳制品板块： - 推荐标的：优然牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业。

- 推荐理由：生育政策出台叠加原奶周期反转预期，催化乳制品板块需求，长期存在机会。

整体维持食品饮料行业“推荐”投资评级。