民生证券-债市跟踪周报：中长期债基降久期-250225

- 截至2月23日，理财存续规模回落至30.3万亿元，现金管理类理财降幅最大，平均年化收益率也有所下降。

- 银行间债市杠杆率维持在低位震荡，交易所债市杠杆率小幅下降。

- 中长期债基久期有所回落，部分机构采取降久期策略以应对风险和流动性需求。

- 置换债发行进度为47.7%，地方债一季度计划发行规模为24623亿元。

- 风险提示包括政策不确定性和基本面变化超预期。

债券标的： 1. 利率债 2. 信用债 3. 国债 4. 地方债 5. 政金债 操作建议： 1. 降久期策略：建议中长期债基采取降久期的防御策略，以应对市场的不确定性和流动性风险。

2. 关注现金管理类理财产品：由于其存续规模下降，可能会影响收益率，建议谨慎投资。

3. 关注信用债基的久期变化：信用债基的久期有所下降，可能反映市场对信用风险的重新评估，建议关注相关投资机会。

理由： 1. 当前债市处于“紧平衡”状态，市场波动性加大，降低久期可以有效降低利率风险。

2. 理财产品的平均年化收益率回落，现金管理类理财收益率下降，反映出市场流动性趋紧，需谨慎评估投资风险。

3. 信用债基久期下降，可能表明市场对信用风险的担忧加剧，需密切关注相关动态以调整投资策略。