宝武镁业：民生证券-宝武镁业-002182-动态报告：产销量稳步增长，期待青阳项目达产-240801

投资标的：宝武镁业 推荐理由：公司拥有丰富资源优势和全产业链覆盖，产能增长空间广阔，规划硅铁项目有望进一步加强成本优势。

下游镁需求多点开花，镁应用前景广阔，具有较好的盈利预期和投资价值。

- 宝武镁业2024年上半年实现营业收入40.75亿元，同比增长15.4%，但归母净利润略降至1.2亿元，同比减少1.3%。

- 随着青阳项目投产，镁产品产销量有望提升，尽管镁价下滑，但公司整体盈利能力仍具潜力。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为3.61亿元、7.32亿元和9.51亿元，维持“推荐”评级，风险包括金属价格波动和产能投放不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 宝武镁业（002182）于2024年7月30日发布了2024年半年报。

2. **财务表现**： - 2024年上半年（H1）实现营业收入40.75亿元，同比增长15.4%。

- 归母净利润为1.2亿元，同比减少1.3%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入22.12亿元，同比增长20.3%，环比增长18.7%。

- 归母净利润为0.59亿元，同比减少16.5%，环比减少2.7%。

3. **产品价格**： - 2024Q2镁锭和镁合金价格分别为1.85万元/吨和2.03万元/吨，环比均减少5.1%，同比减少19.9%和20.2%。

4. **产销量**： - 青阳项目于2023年底投产，预计随着产能爬坡，镁产品产销量将有所上升。

5. **成本情况**： - 硅铁成本有所上升，但7月价格回落，Q3成本压力或将减小。

- 2024Q2硅铁价格为7030元/吨，同比减少4.5%，环比增加6.3%。

6. **子公司表现**： - 五台云海2024H1净利润同比增长374万元至7938万元。

- 巢湖云海由于成本较高，出现亏损，2024H1净利润同比减少6769万元至-1151万元。

7. **未来发展规划**： - 公司全产业链覆盖，资源优势显著，拥有丰富的白云石资源。

- 预计到2025年，公司的原镁和镁合金产能将达到50万吨。

- 规划30万吨硅铁项目，以降低原镁生产成本。

8. **市场前景**： - 镁铝比为1.04，低于合理区间（1.1-1.3），下游接受度提升，镁需求多点开花。

- 镁在建筑模板、汽车轻量化、储氢等多个领域的应用前景广阔。

9. **盈利预测与投资建议**： - 下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.61亿元、7.32亿元和9.51亿元。

- 对应的每股收益（EPS）为0.36元、0.74元和0.96元。

- 根据7月31日收盘价，市盈率（PE）分别为28、14和11倍，维持“推荐”评级。

10. **风险提示**： - 金属价格波动、产能投放不及预期、镁下游需求释放不及预期等风险。

以上信息可为投资决策提供参考。