有色金属行业：国金证券-有色金属行业研究大宗&贵金属周报：供给扰动再现，关注铜金比价的修复性机遇-250208

1. 本周有色金属市场整体上涨，铜价和铝价均有所回升，供应端存在扰动，关注铜金比价的修复机会。

2. 铜矿供应紧张，冶炼端面临采购困难，预计2025年全球铜矿增速将有所增长，但冶炼端仍偏紧。

3. 黄金价格持续新高，市场对美国经济和货币政策的预期影响金价走势，预计金价有望冲击3000美元。

4. 建议关注中国铝业、山东黄金等相关标的，风险提示包括美国关税和全球供给变化。

本周（2025年2月5日至7日），A股市场表现良好，沪深300指数上涨2.57%，有色金属板块上涨2.34%。

铜价上涨，LME铜价增至9440美元/吨，沪铜价达到7.73万元/吨。

全球铜库存增加，供应端铜精矿TC现货指数回落，供应紧张。

智利铜产量预计增4.9%。

铝价小幅上涨，LME铝价为2628美元/吨，国内铝库存增加。

铝的供应和需求趋于稳定，预计25年国内电解铝供需缺口将扩大。

黄金市场方面，COMEX金价微涨至2886.10美元/盎司，市场对美国经济和货币政策前景的反应较为平稳，预计金价有望冲击3000美元。

建议关注中国铝业、山东黄金等相关标的，风险提示包括美国关税和全球供给变化。

投资标的及推荐理由如下： 1. **有色金属行业** - **铜相关标的**：无具体标的提及，但建议关注铜金比价的修复性机遇。

- **铝相关标的**：建议关注中国铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。

理由是预计国内电解铝供需缺口将在2025年显著扩大，且在加征关税情况下，吨铝利润有望进一步扩张。

2. **贵金属行业** - **黄金相关标的**：建议关注山东黄金、中金黄金、山金国际、湖南黄金等。

理由是黄金股估值普遍回到历史相对低位，而金价高位运行，预计黄金股相对收益将较为明显。