伊利股份：华鑫证券-伊利股份-600887-公司事件点评报告：弱需求下主动控货，关注原奶周期调整-240901

投资标的：伊利股份（600887） 推荐理由：公司在弱需求背景下主动控货，盈利能力改善，液态奶出货节奏调整，奶粉业务持续增长。

预计收入将随经济修复逐季改善，品牌力和渠道优势稳固，维持“买入”评级，2024-2026年EPS预计分别为1.86/2.17/2.49元。

- 伊利股份2024H1总营收596.96亿元，同比下降10%，但归母净利润75.31亿元，同比增长19%，盈利能力有所改善。

- 液态奶销量下降，公司通过调整出货节奏控制库存，奶粉业务实现双位数增长，冷饮受需求疲软影响。

- 预计未来收入将随经济复苏逐季改善，维持“买入”评级，2024-2026年EPS预测分别为1.86/2.17/2.49元。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：伊利股份 - 股票代码：600887 2. **财务表现**： - 2024年上半年总营收：596.96亿元，同比下降10% - 归母净利润：75.31亿元，同比增加19% - 扣非归母净利润：53.24亿元，同比下降13% - 2024年第二季度总营收：272.33亿元，同比下降17% - 归母净利润：16.08亿元，同比下降40% - 扣非归母净利润：15.97亿元，同比下降43% 3. **毛利率和费用**： - 2024H1毛利率：34.78%，同比增加2个百分点 - 销售费用率：19.48%，同比增加2个百分点 - 管理费用率：3.93%，同比减少0.1个百分点 - 归母净利率：12.62%，同比增加3个百分点 4. **产品表现**： - 液态奶收入：368.87亿元，同比下降13% - 奶粉业务收入：145.09亿元，同比增加7% - 冷饮收入：73.22亿元，同比下降20% - 其他产品收入：4.06亿元，同比增加27% 5. **市场及渠道表现**： - 2024H1经销和直营营收分别为574.54亿元和16.71亿元，分别同比下降10%和11% - 线下传统渠道份额稳中有升，电商新兴渠道保持增长 6. **区域营收**： - 华北：167.98亿元，同比下降6% - 华南：147.06亿元，同比下降12% - 华中：109.98亿元，同比下降11% - 华东：90.84亿元，同比下降14% - 其他地区：75.39亿元，同比下降5% 7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为1.86元、2.17元、2.49元 - 当前股价对应市盈率（PE）分别为12倍、11倍、9倍 - 投资评级：维持“买入” 8. **风险提示**： - 宏观经济下行风险 - 回购相关政策对市场的激励不及预期 - 竞争进一步加剧 - 原材料成本上涨 - 核心产品增长不及预期 以上信息可为专业投资者提供对伊利股份的整体财务和市场表现的深入了解。