伯特利：国投证券-伯特利-603596-24Q3业绩符合预期，盈利能力环比改善-241030

投资标的：伯特利（603596） 推荐理由：公司2024年Q3业绩符合预期，营收和净利润同比均增长，盈利能力环比改善。

新技术EMB法规进展顺利，全球客户拓展加速，墨西哥工厂产能持续扩张，预计未来业绩持续增长，维持买入-A评级。

- 伯特利2024年三季度业绩符合预期，营收同比增长28.85%，归母净利润同比增长30.79%，盈利能力环比改善。

- 各业务板块表现良好，尤其是轻量化产品销量同比增长55%，墨西哥工厂产能持续扩张。

- 预计2024-2026年归母净利润将继续增长，维持买入-A投资评级，目标价58.75元，风险包括行业竞争加剧和产能投放进度不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营收：65.78亿元，同比增加28.85%。

- 归母净利润：7.78亿元，同比增加30.79%。

- 扣非后归母净利润：7.09亿元，同比增加30.85%。

- 2024Q3单季度营收：26.07亿元，同比增加29.66%，环比增加23.52%。

- 归母净利润：3.21亿元，同比增加33.96%，环比增加29.51%。

- 扣非后归母净利润：2.87亿元，同比增加33.04%，环比增加24.97%。

2. **业务板块表现**： - 智能电控：24Q3销量135万套，同比增加33%。

- 盘式制动器：24Q3销量87万套，同比增加12%。

- 轻量化：24Q3销量353万套，同比增加55%。

- 机械转向：24Q3销量73万套，同比增加17%。

3. **盈利能力**： - 24Q3毛利率：21.56%，同比下降1.05个百分点，环比上升0.13个百分点。

- 原材料价格环比下降，技术降本带动盈利能力提升。

4. **费用情况**： - 期间费用率：8.71%，同比增加0.1个百分点，环比下降0.33个百分点。

- 研发费用率：5.42%，同比下降0.24个百分点，环比下降0.84个百分点。

5. **法规进展**： - EMB法规取得重大进展，新增相关技术要求。

- 公司已完成EMB首轮功能样件的研制，并进行冬季试验验证。

6. **客户与产能扩张**： - 新增客户项目，包括北美新能源车企和德系合资车企的定点项目。

- 墨西哥工厂产能扩张，已具备400万套转向节产能，二期规划进一步扩张。

7. **投资建议**： - 维持买入-A投资评级。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为11.7亿元、14.3亿元、17.4亿元，对应PE分别为25.7、21.1和17.3倍。

- 给予2025年25倍估值，目标价58.75元。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 产能投放进度不及预期。

以上信息可以帮助投资者评估伯特利的业绩表现、未来增长潜力及投资风险。