双环传动：国元证券-双环传动-002472-2023年报点评：基础稳固持续成长，盈利提升业绩稳健-240415

投资标的：双环传动 推荐理由：作为国内领先新能车电驱动齿轮和机器人减速器供应商，受益于商用车自动变趋势以及机器人、民生业务快速发展，公司具有持续稳健的盈利能力和增长潜力。

预计未来净利润将持续增长，具有投资价值。

1. 双环传动2023年业绩稳健，收入和归母净利润同比均有较大增长，毛利率和净利率也有提升。

2. 公司传统车业务增长稳健，新能源车业务受低基数效应影响，但未来有望提升。

3. 商用车自动变速器市场前景良好，公司管理层持续提升管理效能，经营现金流持续上行。

1. 2023年公司实现收入80.74亿元，同比增长18.08%，归母净利润8.16亿元，同比增长40.26%。

2. 公司年度毛利率、净利率分别达到22.24%和10.33%，较上一年度分别提升1.16和1.76个百分点。

3. 2023年乘用车齿轮业务收入42.23亿元，同比增长15.66%。

4. 公司传统车实现15%以上增速，新能源车增速弱于市场平均水平。

5. 公司商用车、民生以及机器人相关业务收入分别达到8.8、3.79、5.56亿元，同比增长71.25%、87.47%、45.62%。

6. 公司经营性净现金流15.72亿，接近净利润水平的两倍，同比2022年增长29.12%。

7. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.44、13.66、16.64亿元，同比增长27.84%、30.91%、21.77%。