森马服饰：长城证券-森马服饰-002563-上半年业绩实现稳健增长，全渠道持续发力-240904

投资标的：森马服饰（002563） 推荐理由：2024H1业绩稳健增长，营收同比+7.11%，净利同比+7.14%。

品牌升级与渠道拓展持续发力，线上线下销售均实现稳定增长，海外市场布局加速。

预计未来EPS增长，维持“增持”评级。

风险包括宏观经济波动及品牌运营风险。

- 森马服饰2024年上半年营收59.55亿元，同比增长7.11%，净利润5.53亿元，同比增长7.14%，整体盈利能力稳定。

- 各业务渠道均实现稳健增长，线上销售和加盟销售表现突出，品牌持续升级并拓展海外市场。

- 预计2024-2026年EPS将逐步增长，维持“增持”投资评级，但需关注宏观经济波动和品牌运营风险。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩增长**： - 2024年上半年营业收入：59.55亿元，同比增长7.11%。

- 归母净利润：5.53亿元，同比增长7.14%。

- 扣非净利润：5.41亿元，同比增长12.69%。

- 基本每股收益：0.21元，去年同期为0.19元。

2. **毛利率与费用控制**： - 2024H1毛利率：46.11%，同比提升1.47个百分点。

- 期间费用率：30.63%，同比微增0.01个百分点。

- 销售费用率：26.02%（+0.82pct） - 管理费用率：4.84%（-0.18pct） - 研发费用率：1.97%（+0.17pct） - 财务费用率：-2.20%（-0.79pct） 3. **净利率**： - 2024H1净利率：9.25%，同比保持不变。

4. **产品与渠道表现**： - 产品营收： - 休闲服饰：18.14亿元，同比增长7.66%。

- 儿童服饰：40.70亿元，同比增长6.43%。

- 其他：0.71亿元，同比增长39.80%。

- 渠道营收： - 线上销售：26.95亿元，同比增长3.36%。

- 直营销售：7.03亿元，同比增长4.96%。

- 加盟销售：24.01亿元，同比增长11.82%。

- 联营销售：0.85亿元，同比增长0.29%。

5. **品牌与市场拓展**： - 森马品牌进行转型升级，推广“新森马”模型。

- 巴拉巴拉持续聚焦心智品类，扩大文化内涵。

- 海外市场布局，特别是在东南亚市场的影响力提升，越南开设七家门店，入驻Shopee电商平台。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年EPS分别为0.46元、0.53元、0.60元。

- 对应PE分别为9.7X、8.4X、7.5X。

- 维持“增持”的投资评级。

7. **风险提示**： - 宏观经济波动风险。

- 品牌运营风险。

- 原材料价格变动风险。

- 存货管理及跌价风险。

- 进出口贸易风险。

这些信息对分析森马服饰的财务健康、市场表现及未来发展潜力具有重要参考价值。