龙佰集团：华福证券-龙佰集团-002601-钛白粉全球龙头，纵横布局深度整合产业链-241008

投资标的：龙佰集团（002601） 推荐理由：公司作为钛白粉全球龙头，拥有资源与技术带来的强比较优势，持续布局上游资源，拥有领先的氯化法技术，且具备海绵钛产能优势。

未来三年选矿产能翻倍，预计业绩持续增厚，当前处于历史估值低位，具备投资价值。

1. 龙佰集团是钛白粉和海绵钛全球龙头企业，具有资源和技术优势，未来产能规划和布局有望持续增厚利润。

2. 钛白粉供应格局有望改善，海绵钛产能投放将带动下游拓展，公司将进一步拓展产业布局。

3. 公司拥有新能源材料产能，虽然暂缓投入，但一旦行业格局好转，将快速投建放量，为公司业绩带来增量贡献。

1. 公司钛白粉总产能为全球龙一，包含85万吨/年硫酸法以及66万吨/年氯化法钛白粉。

2. 公司持续布局上游资源，目前拥有龙蟒红格铁矿、庙子沟铁矿及徐家沟铁矿的采矿权，资源保有量超3亿，可供公司约20年的使用。

3. 新选矿项目将于2025年末建成，届时公司将拥有248万吨钛精矿产能。

4. 国内钛白粉产能新增供应边际收窄，海外产能持续出清，行业格局有望持续向好。

5. 公司海绵钛产能8万吨/年，位居全球第一。

6. 子公司云南国钛拟申报上市，拓宽融资渠道，在继续巩固和发展海绵钛业务，增强市场竞争力的同时，将选择合适的时机将产业布局向直接关联的下游延伸，进一步拓展集团的产业布局。

7. 公司目前拥有年产10万吨磷酸铁、5万吨磷酸铁锂、2.5万吨石墨负极的产能，已进入多家头部下游客户供应链。