三只松鼠：天风证券-三只松鼠-300783-高端性价比战略有效性持续验证，营收重回百亿可期-240417

投资标的：三只松鼠 推荐理由：公司高端性价比战略有效，产品端以“一品一链”为核心，渠道端以“抖+N”为核心，业绩表现超预期，预计营收将重回百亿水平，归母净利润有望保持高增长势头，具有投资潜力。

1、三只松鼠通过高端性价比战略和一品一链体系布局，实现了24Q1收入和利润的双高增，超出市场预期。

2、公司借助“抖+N”策略提升了短视频业务收入，构筑了成熟的全渠道运营能力，预计未来产品销售将保持高增长势头。

3、投资建议维持“买入”评级，预计公司归母净利润将持续增长，风险提示包括原材料价格波动和渠道改革进展不及预期。

1. 公司24Q1实现收入36.46亿元，同比增长91.83%，实现归母净利润3.08亿元，同比增长60.80%，实现扣非归母净利润2.63亿元，同比增长92.84%。

2. 公司产品端采取高端性价比战略，通过“一品一链”体系布局终端产品，实现总成本领先，聚焦优选一批零食大单品实现一品一链。

3. 公司渠道端采取“抖+N”策略，通过短视频业务的收入和占比的提升，带动了整体收入的增长，建立了成熟的电商生态体系。

4. 投资建议：预计公司各品类产品销售有望保持24Q1的高增长势头，推动公司营收24年重回百亿水平，建议“买入”评级。