川宁生物：国投证券-川宁生物-301301-业绩持续高增长，期待合成生物品种贡献增量-240829

投资标的：川宁生物 推荐理由：公司2024年上半年业绩持续高增长，受益于抗菌药物市场需求，主要产品量价齐升。

通过工艺优化降低成本，毛利率和净利率显著提升。

此外，合成生物项目进展顺利，未来增量可期，维持买入-A评级，目标价12.73元。

- 川宁生物2024年上半年业绩持续高增长，营收31.95亿元，归母净利润7.66亿元，增幅分别为32.20%和96.05%。

- 公司抗生素产品需求强劲，工艺优化持续降低成本，毛利率和净利率显著提升。

- 合成生物项目进展顺利，预计未来收入和净利润将继续增长，维持买入-A投资评级，目标价12.73元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年（H1）营业收入为31.95亿元，同比增长32.20%。

- 归母净利润为7.66亿元，同比增长96.05%。

- 第二季度（Q2）营收为16.72亿元，同比增长45.73%；归母净利润为4.14亿元，同比增长92.04%。

2. **产品收入构成**： - 硫氰酸红霉素占比29.15%。

- 头孢类中间体占比23.48%。

- 青霉素类中间体占比40.72%。

- 其他产品占比1.01%。

3. **毛利率和净利率**： - Q2毛利率为36.13%，同比提升5.25个百分点，环比提升1.71个百分点。

- 归母净利率为24.74%，同比提升5.97个百分点，环比提升1.59个百分点。

4. **费用率**： - 整体期间费用率为4.22%，同比下降0.25个百分点，环比下降1.03个百分点。

5. **业绩增长原因**： - 抗菌药物市场需求上升，主要产品量价齐升。

- 工艺优化提升产量，降低生产成本。

6. **合成生物项目进展**： - 上海研究院交付多个产品，包括红没药醇、5-羟基色氨酸等，部分产品已进入销售或试生产阶段。

- 微宁生物的PHA项目已进入中试阶段。

7. **投资建议**： - 买入-A投资评级。

- 6个月目标价为12.73元，相当于2024年动态市盈率20倍。

8. **未来收入和净利润增速预期**： - 2024年收入增速预计24.3%，2025年13.0%，2026年7.9%。

- 净利润增速预计2024年50.4%，2025年20.3%，2026年13.1%。

9. **风险提示**： - 抗生素中间体价格波动风险。

- 工艺优化不及预期风险。

- 合成生物学项目进展不及预期风险。

以上信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场前景及潜在风险。