家电行业：华西证券-家电行业周报：周专题，5月家电社零同比加速，第三、四批国补资金分别7、10月发放-250622

- 2025年5月家电零售额同比增长显著，达到1166亿元，增速领先其他消费品类。

- 剩余约46%的国补资金将在下半年分批发放，以支持消费品以旧换新政策。

- 618期间家电零售额表现强劲，多类产品均实现同比增长，整体市场回暖迹象明显。

家电行业周报显示，5月家电零售额同比增长显著，限额以上单位的家用电器和音响器材类累计零售额同比增长30.2%，达到4641亿元，其中5月单月增速为53%。

家电产品的零售增速领先于文化办公用品、家居类和通讯器材类。

剩余约46%的国补资金将于下半年分批发放，支持以旧换新的政策继续实施。

在618购物节期间，家电零售表现亮眼，彩电、空调、洗衣机等主要产品的零售额同比增长均在30%以上。

三花智控公布了H股发行价格为每股22.53港元，预计于6月23日在香港联交所上市。

风险方面，行业面临关税政策波动、下游需求不及预期、竞争加剧及原材料成本波动等挑战。

投资标的：家电行业相关公司，特别是三花智控。

推荐理由： 1. 家电零售额增长：根据数据，2025年1-5月家用电器和音像器材类累计商品零售额同比增长30.2%，5月单月零售额同比增长53%，显示出家电市场的强劲需求。

2. 政策支持：国家将继续实施以旧换新政策，并在下半年分批下达约46%的国补资金，这将进一步刺激家电消费。

3. 618促销表现优异：在2025年618期间，彩电、空调、洗衣机等主要家电品类零售额均实现显著增长，表明市场活跃度高。

4. 三花智控的H股发行：三花智控已确定H股发行价格，并预计于6月23日在香港联交所上市，可能吸引投资者关注，提升公司知名度和资本市场表现。

风险提示：需关注关税政策波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧及上游原材料成本波动等风险。