石油加工行业：信达证券-石油加工行业大炼化周报：需求端有所改善，烯烃盈利逐渐好转-240825

- 国内外炼化项目价差有所改善，烯烃盈利逐渐回暖，需求端有所好转。

- 原油价格因地缘风险回落后受到美联储降息预期提振，近期小幅上涨。

- 聚酯板块产品价格小幅下行，整体需求疲软，行业存在累库风险。

### 石油加工行业大炼化周报核心要点 1. **需求改善与烯烃盈利回升**： - 国内外炼化项目价差有所增加，国内大炼化项目价差为2424.79元/吨，环比上升1.58%；国外为998.44元/吨，环比上升0.96%。

- 布伦特原油周均价为77.50美元/桶，环比下降4.51%。

2. **炼油板块动态**： - 加沙地区停火谈判影响地缘风险溢价，油价回落。

- 随着美国驾驶季结束和航煤需求放缓，市场对需求前景担忧，原油价格回落。

- 后期因美联储降息预期和空头回补，国际油价上涨，布伦特和WTI油价分别为78.22和74.96美元/桶。

3. **化工板块表现**： - 烯烃方面，聚乙烯需求回升，成交氛围改善，价格震荡；聚丙烯价格小幅下行。

- EVA因装置检修价格小幅上涨；丙烯腈因开工负荷上升和下游疲软价格持续下行。

4. **聚酯板块情况**： - 聚酯产品价格小幅下移，PX市场供应缩减，但整体供应对价格支撑有限。

- 涤纶长丝成本支撑不佳，报价稳定，盈利小幅上涨，但行业库存增加。

5. **民营大炼化公司股价表现**： - 近一周股价涨跌幅：荣盛石化（-1.14%）、恒力石化（-0.82%）、东方盛虹（-1.38%）、恒逸石化（+0.49%）、桐昆股份（-1.55%）、新凤鸣（-1.48%）。

- 近一月股价跌幅显著，最高达21.54%。

6. **风险因素**： - 大炼化装置投产进度不及预期。

- 宏观经济增速下滑，需求疲软。

- 地缘政治和厄尔尼诺现象对油价的影响。

- PX-PTA-PET产业链的重大产能变动。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **荣盛石化** 2. **恒力石化** 3. **东方盛虹** 4. **恒逸石化** 5. **桐昆股份** 6. **新凤鸣** #### 推荐理由： 1. **需求改善**：报告提到需求端有所改善，尤其是在烯烃方面，成交氛围有所好转，可能带动相关企业盈利回升。

2. **烯烃盈利逐渐好转**：聚乙烯装置检修增加，需求缓慢回升，市场价格震荡运行，可能为相关公司带来盈利改善。

3. **地缘风险回落**：加沙地区停火谈判成功，地缘风险溢价回吐，可能对原油价格形成支撑，有利于炼化企业的盈利环境。

4. **成本端支撑**：尽管化工品价格涨跌不一，但部分产品如EVA和纯苯价格小幅上涨，可能对相关企业的盈利能力产生积极影响。

5. **短期反弹机会**：随着美联储降息预期增加，国际油价止跌上涨，可能为炼化企业带来短期反弹机会。

6. **行业整合与竞争优势**：大炼化企业在行业整合中可能具备竞争优势，尤其是在产能扩张和技术创新方面。

### 风险提示： - 大炼化装置投产、达产进度不及预期。

- 宏观经济增速下滑，需求端表现不振。

- 地缘政治及厄尔尼诺现象对油价的干扰。

- PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

以上因素需投资者关注，以便做出更为明智的投资决策。