通信行业：开源证券-通信行业点评报告：谷歌云增速超预期，谷歌上调资本开支，海外AI链或迎估值提升-250724

- 谷歌云第二季度营收超预期，同比增长32%，公司上调2025年资本开支至850亿美元，显示出AI助力的持续性。

- 全球AI算力产业链表现亮眼，相关企业如新易盛和中际旭创预计净利润大幅增长，受益于算力基础设施建设和产品结构优化。

- 我们看好海外AI算力产业链进入估值提升阶段，建议关注光模块、光芯片、液冷等细分领域的投资机会，同时需警惕行业竞争和AI发展不及预期的风险。

谷歌母公司Alphabet在2025年第二季度财报中，谷歌云营收达到136亿美元，同比增长32%，超出市场预期。

公司上调2025年资本开支，从750亿美元提升至850亿美元，并预计2026年还将进一步增加。

这表明AI对谷歌云的支持持续显现。

全球AI发展迅速，海外AI算力产业链表现亮眼。

新易盛预计2025年上半年净利润将大幅增长，主要受益于AI算力投资。

中际旭创和台积电也报告了显著的营收和净利润增长，受益于AI领域对算力的需求激增。

展望未来，海外AI算力产业链可能迎来估值提升阶段。

建议关注AI算力和应用领域的投资机会，包括光模块、光芯片、液冷等细分市场的相关公司，如中际旭创、新易盛、英维克等。

同时，需关注潜在风险，如机柜上架不及预期、AI发展不及预期和行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 光模块： - 推荐标的：中际旭创、新易盛 - 受益标的：东山精密、长芯博创 - 理由：受益于人工智能相关算力投资持续增长和产品结构优化。

2. 光芯片： - 受益标的：源杰科技、长光华芯、华工科技、光迅科技 - 理由：随着AI应用领域对算力需求的激增，相关企业将受益。

3. 液冷： - 推荐标的：英维克 - 理由：液冷技术在AI算力基础设施中的应用前景看好。

4. AIDC（人工智能数据中心）： - 推荐标的：新意网集团 - 受益标的：万国数据 - 理由：随着AI算力和应用的扩展，相关基础设施建设需求增加。

5. CPO（云原生处理器）： - 推荐标的：天孚通信 - 受益标的：仕佳光子、太辰光、致尚科技 - 理由：云原生处理器在AI算力和应用中的重要性日益提升。

6. DCI（数据中心互联）： - 受益标的：德科立 - 理由：数据中心互联需求的增长将带动相关企业的发展。

7. 铜连接与电源： - 受益标的：沃尔核材、麦格米特 - 理由：随着AI算力基础设施的建设，铜连接与电源的需求将增加。

风险提示包括机柜上架不及预期、AI发展不及预期以及行业竞争加剧等因素。