成都华微：华西证券-成都华微-688709-国产特种芯片领先企业，模拟数字双轮驱动-250825

投资标的：成都华微（688709） 推荐理由：公司是国内领先的特种芯片企业，模拟与数字产品多线发展，订单有望持续增长。

下游需求复苏，尤其在航天航空和机器人领域，核心类别芯片替代空间广阔，新品布局积极，未来业绩增长可期。

首次覆盖，给予"买入"评级。

- 成都华微（688709）是国产特种芯片的领先企业，模拟与数字业务双轮驱动，订单有望持续增长。

- 特种和民用市场需求复苏，尤其在机器人和航空航天领域展现出较高的景气度。

- 公司积极布局新产品，预计2025至2027年营收和净利润稳步增长，给予"买入"评级。

- 风险因素包括下游需求不及预期、新产品渗透率低及供应链风险。

成都华微（688709）是一家国产特种芯片领先企业，采用模拟和数字双轮驱动的业务模式。

特种和民用领域的下游需求正在复苏，预计订单将持续增长。

上游电子元器件订单从今年开始复苏，航天航空等行业保持高景气度。

在民用领域，公司与四川具身科技在机器人领域达成深度合作，专注于智慧大脑和精密控制的关键核心方向。

公司的FPGA业务面临海外龙头赛灵思、阿尔特拉、莱迪思等厂商占据90%以上市场份额的挑战，但在国内市场，2023年FPGA芯片市场规模约为297亿元，国产化率有望提升。

ADC/DAC市场同样以ADI和TI两家占据95%的市场份额，2023年国内ADC芯片市场规模超150亿元，替代空间广阔。

公司业务涵盖数字和模拟集成电路，产品类型包括逻辑芯片、存储芯片、微控制器、数模转化芯片、电源管理芯片和系统级芯片等。

新品布局积极，已实现量产的高速高精度ADC系列产品，并在研发超高速ADC和人工智能芯片，后者可用于无人机、机器人、AR/VR设备等。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营收分别为10.02亿元、11.70亿元和14.20亿元，归母净利润为3.60亿元、4.21亿元和5.30亿元，EPS为0.57元、0.66元和0.83元。

按照2025年8月22日的收盘股价47.04元，PE分别为83.17倍、71.10倍和56.51倍。

公司被评为特种芯片国内领先企业，给予“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、新产品渗透率不及预期以及供应链风险。