光大证券-2025年4月金融数据点评：信贷增长的非常规性扰动-250515

- 2025年4月金融数据表现出“社融强+信贷弱”的特征，社融增速加快主要受财政发力推动。

- 信贷增长疲软受到季节性因素、清欠加快及中美关税冲击等非常规因素影响。

- 预计未来金融政策将加快落实，信贷扰动因素可能减弱，主要金融指标有望平稳向好。

2025年4月金融数据点评显示出“社融强+信贷弱”的组合特征。

社融新增1.16万亿元，增速加快，主要得益于财政政策的持续发力，特别是政府债券的净融资占社融新增量的84%。

尽管社融增速表现符合预期，但信贷增长偏弱，主要受到季节性因素、清欠加快和中美关税冲击的影响。

具体来看，信贷新增2800亿元，同比少增4500亿元，居民和企业贷款均出现下降。

特别是企业中长期贷款同比减少1600亿元，反映出企业投资意愿减弱。

4月份信贷投放的季节性波动以及地方政府特殊再融资债的影响也对信贷数据造成了扰动。

在货币供应方面，M2同比增速回升至8.0%，主要受到低基数效应的影响，而M1增速则小幅回落。

居民存款减少，但非银金融机构存款大幅增长，显示出资本市场活跃。

展望未来，预计一揽子金融政策将加快落实，信贷的非常规扰动因素可能减弱，主要金融指标有望平稳向好。

然而，仍需关注财政刺激政策落地的有效性及流动性投放的潜在缺口带来的风险。