招商银行：华福证券-招商银行-600036-2024年三季报业绩点评：息差微幅收窄，业绩保持稳定-241105

投资标的：招商银行（600036） 推荐理由：2024年前三季度业绩保持稳定，净息差环比持平，成本费用显著压降，财富管理领域表现亮眼，预计未来营收和净利润增速将改善，估值有望回升，维持“买入”评级。

风险主要来自经济下行及资产质量压力。

- 招商银行2024年前三季度业绩保持稳定，营业收入和归母净利润增速分别为-2.9%和-0.6%，成本费用压降助力利润增长。

- 净息差环比持平，降幅放缓，净利息收入降幅收窄，财富管理和证券交易收入表现亮眼。

- 零售领域资产质量面临压力，不良贷款生成率略有上升，预计未来三年营收和净利润增速将有所改善，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，招商银行的营业收入和归母净利润分别同比下降2.9%和0.6%，但较2024年上半年的增速有所提升。

- 净利息收入和手续费及佣金净收入的降幅收窄，但其他非息收入的回落对业绩造成拖累。

2. **成本控制**： - 业务及管理费用同比下降4.6%，压降近36亿元，成为利润增长的驱动因素。

3. **净息差情况**： - 2024年前三季度的净息差与上半年持平，同比降幅放缓。

2024年第三季度净息差为1.97%，较2024年第二季度下降2个基点。

4. **中间收入**： - 中间收入的降幅有所收窄，主要受益于低基数效应，财富管理领域表现亮眼，代销理财收入同比增长47%，代理证券交易收入同比增长34%。

5. **资产质量**： - 截至2024年9月末，不良贷款率基本持平，但关注率上升，零售领域的资产质量面临压力，逾期率有所上升。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营收增速分别为-2.4%、3.2%、7.1%；归母净利润增速分别为1.1%、2.2%、6.0%。

7. **估值分析**： - 根据历史估值法，招商银行近3年的平均PB估值为1.11，目前PB值为0.98，认为估值有望回升，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 经济下行超预期、财富管理修复不及预期、资产质量出现恶化等风险因素。

这些信息为投资决策提供了重要的参考依据。