比亚迪：申港证券-比亚迪-002594-公司点评 ：同比高增，出海仍可期-241204

投资标的：比亚迪 推荐理由：公司11月汽车销量同比增长67.9%，混动车型表现突出，海外市场持续开拓，预计2024年销量将超400万辆。

技术创新提升品牌竞争力，预计2024-2026年收入和利润稳步增长，给予2025年25倍PE估值，维持“买入”评级。

- 比亚迪11月汽车销量同比增长67.9%，累计销量达到375.7万辆，预计2024年销量将超过400万辆。

- 混动车型表现突出，11月销量同比增长133.1%，高端产品矩阵持续推进，预计将带来可观增量及利润。

- 海外市场开拓顺利，1-11月新能源乘用车海外销量同比增长74%，预计2024年将达到39万辆。

比亚迪在2024年11月的汽车销量达到50.7万辆，同比增长67.9%，环比增长0.8%。

截至目前，本年累计汽车销量为375.7万辆，同比增长40.0%。

11月动力电池及储能电池装机总量为22.5GWh，同比增长32.6%，环比增长6.9%。

其中，纯电乘用车销量为19.8万辆，同比增长16.4%，环比增长4.5%；混动乘用车销量为30.6万辆，同比增长133.1%，环比减少1.6%。

预计2024年公司销量有望超过400万辆。

在海外市场方面，11月公司海外销售新能源乘用车3.1万辆，同比增长1.1%，环比减少0.7%。

今年1-11月，公司海外销售新能源乘用车36.0万辆，同比增长74%。

预计2024年海外销售有望达到39万辆，同比增速为61%。

比亚迪的新能源乘用车已进入77个国家和地区，并在乌兹别克斯坦和泰国设立工厂，巴西和匈牙利的工厂建设也在推进。

在技术方面，比亚迪推出了e平台3.0EVO和第五代DM技术，致力于提升产品竞争力。

预计2024-2026年营业收入将分别为7297亿元、9078亿元和10664亿元，归母净利润为393亿元、492亿元和611亿元。

给予公司2025年25倍PE的估值，对应股价约为422元，维持“买入”评级。

风险提示包括新能源车销量、产能释放、海外业务不及预期以及关键原材料价格上涨。