微创机器人：西南证券-微创机器人-2252.HK-扭亏在望，手术机器人商业化已见成效-250205

投资标的：微创机器人（2252.HK） 推荐理由：公司已完成五分之四的机器人布局，预计2025-2026年将实现扭亏。

国内市场政策放松和订单量翻倍增长，海外市场也快速突破，商业化进展显著，未来营收和利润将大幅提升，给予“买入”评级。

- 微创机器人预计在2025-2026年实现扭亏，因其手术机器人产品线已基本完善，商业化进展显著。

- 新版医用设备配置证政策放松将推动国内市场扩容，公司订单量连续两年翻倍增长。

- 海外市场快速发展，2024年已获得20+海外订单，预计未来业绩将持续快速增长，给予“买入”评级，目标价为20.4元。

微创机器人（2252.HK）正在扭亏为盈，手术机器人商业化已见成效。

投资逻辑包括以下几点： 1. 公司已完成“五分之四”的机器人版图，预计2025-2026年将是重要的扭亏节点。

2. 国内政策放松带来市场扩容，2023年6月新版医用设备配置证中腹腔内窥镜手术机器人规划数新增215%，公司订单量连续两年实现翻倍增长。

3. 海外市场快速突破，商业化首年获得20多个海外订单，5G远程手术方案助力学术推广和装机入院。

公司在腔镜、骨科、泛血管和经皮穿刺四大机器人管线均已实现商业化，预计随着营收快速增长和规模效应的实现，公司利润将快速扭亏为盈。

新版配置证的落地使国内腔镜手术机器人有望迎来放量，预计2025-2026年将有300余台待释放。

在海外市场方面，2024年5月公司腔镜机器人“图迈”获得欧盟CE认证，并在多个国家进行5G远程手术演示，预计2024年海外订单将超过20台。

盈利预测方面，预计公司2024-2026年营业收入增速为173%/108%/130%。

考虑到公司商业化逐渐铺开，给予2026年15倍PS，目标价为20.4元（21.83港元），并给予“买入”评级。

风险提示包括地缘政治风险、海外贸易风险、销售增速不及预期风险以及国内招标进度放缓风险。