新易盛：国金证券-新易盛-300502-光模块头部厂商，绑定海外大客户助力业绩腾飞-250318

投资标的：新易盛（300502） 推荐理由：公司深耕光模块行业，依赖海外大客户，2024年前三季度业绩大幅增长。

毛利率超40%，盈利能力领先。

重点布局LPO领域，未来有望提升市场份额。

预计2024-2026年收入和净利润持续增长，给予“买入”评级。

- 新易盛（300502）在光模块行业深耕，2024年前三季度营业收入同比增长145.82%，归母净利润同比增长283.20%。

- 公司毛利率超40%，通过自加工原材料降低成本，未来有望在LPO和AEC领域实现进一步增长。

- 随着海外大客户需求持续上升，预计2024-2026年营业收入和净利润将大幅增长，给予2025年目标价112.7元，首次覆盖评级为“买入”。

新易盛（300502）是一家光模块头部厂商，主要供应海外大客户，业绩表现强劲。

2024年前三季度，公司实现营业收入51.30亿元，同比增长145.82%；归母净利润16.46亿元，同比增长283.20%。

公司计划通过发行可转债募集不超过188,000万元，主要用于高速率光模块项目建设。

公司在光模块行业的盈利能力处于行业领先地位，2024年前三季度毛利率超过40%。

这一优势主要源于公司部分高成本原材料采用自加工模式。

预计2025年光模块行业竞争将加剧，公司需要保持盈利质量以维持市场地位。

公司重点布局LPO（线性驱动可插拨光模块）领域，未来在价格和成本上有望获得优势。

海外高速光模块需求持续增长，亚马逊、微软、谷歌和META等公司在2025年将继续增加资本支出。

英伟达预计在2025年对光模块的需求可能达到350万到400万支。

2024年全年，中国光模块出口金额达62.33亿元，同比增长58.24%。

公司在全球光模块市场中排名第7，未来有望进一步扩张市场份额。

公司在LPO和AEC等新型光模块领域已做好充分储备，预计将推动业绩和盈利能力的提升。

根据预测，2024-2026年营业收入分别为87.2亿元、182.4亿元和255.1亿元，归母净利润分别为29.0亿元、57.1亿元和79.2亿元。

预计对应的每股收益（EPS）分别为4.09元、8.05元和11.17元。

公司目标价为112.7元，首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示包括：公司实际控制人被行政处罚的风险、AI发展不及预期、市场竞争加剧、新技术发展不及预期以及存货积压的风险。