医药生物行业：红塔证券-医药生物行业定期报告：部分原料药价格上行，下游补库存预期上升-240725

1. 原料药行业受新冠疫情影响，库存水平高企，但随着疫情结束，需求下降导致行业进入去库存阶段。

2. 部分原料药市场复苏，价格开始上涨，特别是维生素E和维生素D3等产品。

3. 肝素粗品出口恢复正常，出口价格提升，部分上市公司业绩反转，投资者可关注相关标的。

2017-2018年，我国原料药行业市场规模增长，新冠疫情影响下库存水平高位，2023年销售规模下滑，部分原料药价格上涨，维生素E和维生素D3价格有望上涨，肝素粗品出口恢复，建议关注相关标的海普瑞、健友股份和花园生物。

风险提示产品价格下跌，销售不达预期，地缘政治风险加剧。

投资标的及推荐理由： 1. 浙江医药、新和成：维生素E市场有望保持震荡向上，建议关注。

2. 花园生物：维生素D3生产企业处于亏损阶段，提价意愿强，相关标的，值得关注。

3. 海普瑞、健友股份：肝素粗品出口恢复正常，出口价格有所提升，部分上市公司出现业绩反转，建议关注肝素粗品后续出口情况。