天齐锂业：光大证券-天齐锂业-002466-2024年报点评：锂价下行及资产减值损失拖累业绩，固态电池材料前瞻布局-250331

投资标的：天齐锂业（002466） 推荐理由：尽管2024年业绩因锂价下行及资产减值损失大幅下滑，但公司在金属锂和硫化锂等固态电池材料领域具备先发优势，且资源端扩张潜力大，维持全球行业龙头地位，建议增持。

- 天齐锂业2024年报显示，因锂价下行和资产减值损失，归母净利润亏损79.05亿元，同比下降208.32%。

- 公司积极布局固态电池材料和金属锂的研发，已完成硫化锂的产业化筹备。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别为12.53亿元、18.15亿元和22.18亿元，维持“增持”评级，风险包括下游需求和项目建设不及预期。

天齐锂业在2024年发布的年报显示，公司的营业收入为130.63亿元，同比下降67.75%；归母净利润为-79.05亿元，同比下降208.32%。

业绩下滑的主要原因包括锂价下行、资产减值损失、投资收益下降以及汇兑损失增加。

具体分析如下： 1. 锂价下行：2024年电池级碳酸锂的现货均价为9.3万元/吨，同比下滑65%。

2. 定价机制影响：公司控股子公司的锂精矿定价机制与锂化工产品销售定价机制存在时间周期错配，导致阶段性亏损。

3. 投资收益下降：受SQM税务诉讼裁决影响，对联营企业的投资收益同比大幅下降。

4. 资产减值损失：对澳大利亚二期氢氧化锂项目全额计提减值准备，2024年资产减值损失达到21.14亿元。

5. 汇兑损失：2024年以来美元持续走强，导致汇兑损失较2023年增加。

在积极布局方面，公司在金属锂和硫化锂的研发上取得进展，特别是在固态电池材料领域具备先发优势。

公司已完成硫化锂的产业化筹备工作，并成功研发出新型电池级硫化锂微粉，提升了产品的均一性与活性，同时降低了生产成本。

资源端方面，公司锂化工产品的产能规划为12.26万吨/年，目前已建成约9.16万吨/年。

泰利森锂精矿的产能合计约162万吨/年，未来规划产能将达到214万吨/年。

公司还在推进雅江措拉锂辉石矿的采选工程，并与其他锂产业企业签署投资协议，共同开发尾矿库和取水设施项目。

盈利预测方面，考虑到碳酸锂和氢氧化锂价格的下跌，预计2025-2026年归母净利润分别为12.53亿元和18.15亿元，分别下调71.1%和67.9%。

新增2027年预测为22.18亿元，对应PE为40X/28X/23X。

鉴于公司在行业中的龙头地位及优质资源布局，维持“增持”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业供给侧产能过快释放、项目建设达产不及预期、安全环保风险、海外运营风险以及技术路径变化风险等。