迪哲医药：东吴证券-迪哲医药-688192-2024年年报及2025年一季报点评：营收符合预期，多款产品具备国际化潜力-250505

投资标的：迪哲医药（688192） 推荐理由：公司2024年营收3.6亿元，同比增长294%，业绩符合预期。

多个产品具备国际化潜力，舒沃替尼即将上市，戈利昔替尼国内商业化顺利，DZD8596和DZD6008临床数据期待。

预计2027年归母净利润为3.24亿元，维持“买入”评级。

- 迪哲医药2024年营收3.6亿元，同比大幅增长294%，但归母净亏损8.46亿元，同比减少24%。

- 2025年第一季度营收1.6亿元，同比增长96%，业绩符合预期。

- 多款产品具备国际化潜力，舒沃替尼即将上市，戈利昔替尼有望年内海外报产，整体商业化进展顺利。

- 盈利预测上调，预计2025-2027年归母净利润分别为-3.85亿元、0.46亿元和3.24亿元，维持“买入”评级。

迪哲医药发布了2024年年报及2025年一季报，2024年营收为3.6亿元，同比增长294%，归母股东净亏损为8.46亿元，同比减少24%。

2025年第一季度营收为1.6亿元，同比增长96%。

销售费用率为77%，研发费用为2.1亿元，净亏损同比减少14%。

业绩符合预期。

公司近期完成定增，募资近18亿元。

舒沃替尼（EGFRTKI）即将在美国上市，针对2LEGFRExon20insNSCLC的全球注册临床试验已达到主要研究终点，FDA已受理上市申请，增强了业务发展确定性。

国内已获得2025年CSCO指南针对2LExon20insNSCLC的唯一I级推荐。

戈利昔替尼（JAK1）在国内商业化进展顺利，有望在年内实现海外报产，针对2LPTCL已获批上市，打破PTCL全球十年无创新药的局面，并被列入2025年CSCO淋巴瘤指南I级推荐。

预计2025年在美国申报NDA。

DZD8596（LYN/BTK）针对非BTK依赖的BCR信号通路激活也有效，2025年ASCO有望发布针对r/rDLBCL和r/rCLL/SLL的单药数据，并开启注册临床。

DZD6008（新一代EGFRTKI）将在2025年ASCO针对NSCLC读出Ph1数据，预计在安全性和透脑能力上优于ADC和双抗。

盈利预测方面，考虑到公司国内商业化推进顺利，产品出海确定性高，在研品种潜力大，2025-2026年的归母净利润预测调整为-3.85亿元和0.46亿元。

预计2027年归母净利润为3.24亿元，对应2025-2027年的PE估值为-/575/82X，维持“买入”评级。

风险提示包括临床结果和进度不及预期、产品销售不及预期、海外授权不及预期等。