银行业：光大证券-银行业2025年1月份金融数据点评：1月信贷“开门红”超预期-250215

- 2025年1月新增人民币贷款创历史新高，达到5.13万亿，显示信贷需求回暖，但地方债置换仍对信贷增长形成阶段性拖累。

- 对公贷款占比显著提升，尤其在基建和房地产领域，政策支持下投放规模加大。

- 居民贷款增长平稳，但消费贷受春节因素影响有所波动，整体消费需求恢复缓慢。

- 1月社融增速维持在8%，政府债券发行对社融增长贡献明显，但资金面仍保持“紧平衡”，未来降息降准窗口可能延后。

- 风险提示包括经济恢复节奏偏慢及居民消费和购房需求不振，可能导致信贷社融数据持续走弱。

2025年1月份金融数据点评显示，信贷“开门红”超预期，新增人民币贷款达5.13万亿，创历史新高。

M2同比增长7%，M1增速0.4%。

新增社会融资规模7.06万亿，同比多增5833亿。

1. **信贷表现**：1月信贷投放顺利，银行项目储备集中释放，尽管春节影响工作日减少，贷款投放仍实现同比多增。

票据利率上升反映信贷增长良好。

2. **对公贷款**：新增对公贷款4.78万亿，占新增贷款的93%，主要受“两重”领域政策支持，基建和房地产融资有所增长。

3. **零售贷款**：新增居民贷款4438亿，消费贷受春节影响波动，按揭贷款继续增长，房地产市场恢复迹象明显。

4. **社融情况**：1月新增社融7.06万亿，政府债务发行加速，直接融资略有增长。

5. **M2和M1**：M2增速稳定，但M1增速回落，受春节和财政因素影响。

6. **资金面**：节后资金面维持“紧平衡”，央行流动性投放较为谨慎，市场关注信贷持续性和存款平衡性改善。

7. **风险提示**：经济恢复节奏慢，居民消费和购房需求疲软，信贷社融数据可能持续走弱。

投资标的及推荐理由： 1. **银行股** - 推荐理由：1月信贷新增人民币贷款创历史新高，银行在信贷需求回温的背景下，有望实现稳健的收益增长。

信贷“开门红”表明银行资产端的投放需求强烈，预计未来信贷投放将继续保持增长。

2. **基建相关股票** - 推荐理由：对公贷款中，基建领域贷款投放较快增长，伴随“两重”领域政策加码，重大项目建设启动，相关企业有望受益。

3. **房地产相关股票** - 推荐理由：房地产项目融资“白名单”机制下，银行贷款积极性提高，预计房地产市场将逐步回暖。

关注房地产销售回暖的可持续性，相关企业可能受益于融资改善。

4. **小微企业贷款相关金融产品** - 推荐理由：普惠小微贷款增速高于整体贷款增速，相关金融产品可能受益于政策支持和市场需求。

5. **消费信贷相关金融产品** - 推荐理由：春节期间消费活跃度提升，消费贷需求可能得到恢复，相关金融产品有望受益于消费信贷的增长。

6. **政府债券** - 推荐理由：政府债发行节奏前移，对社融增长贡献度不减，相关债券投资可能带来稳定的收益。

需要关注的风险因素包括经济恢复节奏偏慢、市场预期改善难度、居民消费和购房需求不振等，这可能对信贷和社融数据产生持续的负面影响。