光大证券-2025年6月经济数据点评：如何理解当前经济形势？-250715

当前经济形势表现为总量稳定、结构分化，需求稳定但投资放缓。

二季度GDP增速为5.2%，上半年整体稳健，消费成为主要增长动力。

固定资产投资增速回落，房地产销售跌幅扩大，未来政策将更多聚焦于促进消费和维护经济稳定。

2025年上半年经济数据点评显示，当前经济形势总体稳定，但存在结构性分化和投资放缓的趋势。

首先，从宏观层面看，二季度GDP同比增速为5.2%，上半年累计增速为5.3%，下半年只需达到4.7%即可完成全年5%的增长目标。

这表明经济基本面稳健。

其次，从“三驾马车”来看，6月消费和固定资产投资增速有所回落，分别为4.8%和2.8%，但出口和工业增加值表现强劲，显示出“抢出口”现象的持续。

新经济动能部门的表现明显优于旧经济部门。

在消费方面，6月社零同比增速为4.8%，低于预期，主要受“以旧换新”政策的支持，相关产品销售表现良好。

然而，服务消费，尤其是餐饮业受到基数效应影响，增速明显回落。

投资方面，固定资产投资增速回落至2.8%，制造业和基建投资增速均有所下滑，显示市场主体在复杂外部环境下的谨慎态度。

高技术制造业和服务业投资保持较高增长，反映出投资结构的优化。

基建投资增速减缓，受高温天气和价格因素影响，地方专项债发行进度正常。

房地产市场持续低迷，商品房销售同比跌幅扩大，开发投资跌幅企稳，反映出市场需求不足的现实。

最后，需关注海外经济衰退风险和国内政策节奏的不确定性，这可能影响未来经济走势。

整体来看，当前经济供需关系有所改善，但投资端增速放缓的趋势需引起重视。