东鹏饮料：华西证券-东鹏饮料-605499-其他饮料超预期，24年有望继续超预期-240415

投资标的：东鹏饮料 推荐理由：东鹏饮料具有稳定增长的营业收入和净利润，产品矩阵丰富，全国供应链布局持续完善，产能利用率高，具备较好的盈利能力和发展潜力。

1. 东鹏饮料23年营收和净利润实现超预期增长，主要得益于能量饮料品牌稳固和其他饮料产品多元化。

2. 公司通过扩张网点数量和丰富产品矩阵，以及持续优化全国供应链布局，预计24年业绩将继续保持高增长。

3. 投资建议维持“增持”评级，但需注意宏观经济下行、食品安全问题和行业竞争加剧等风险。

1. 公司发布23年年报，23年实现营业收入112.6亿元，同比+32.4%；归母净利润20.4亿元，同比+41.6%；扣非归母净利18.7亿元，同比+38.3%。

2. 23Q4实现营业收入26.2亿元，同比+40.9%；归母净利润3.8亿元，同比+39.7%；扣非归母净利3.7亿元，同比+27.7%。

符合市场预期。

3. 东鹏特饮/其他饮料分别实现收入103.4/9.14亿元，分别同比+26.5%/+186.6%；23Q4东鹏特饮/其他饮料分别实现收入23.4/2.7亿元，分别同比+31.5%/+252.6%。

4. 23年末网点数量达到340+万家，同比+13.4%，合同经销商数量净+202家，覆盖全国100%地级城市。

5. 23FY广东/华东/华中/西南/华北/广西分别实现收入37.6/15.2/14.0/11.2/10.1/9.8亿元，分别同比+12.1%/+48.4%/+32.8%/+64.7%/+64.8%/+9.8%。

6. 23FY直营/线上渠道分别实现收入12.6/2.1亿元，分别同比+44.5%/+71.4%。

7. 23FY/23Q4毛利率分别43.1%/42.3，分别同比+0.7/+0.5pct。

8. 23FY/23Q4净利率分别18.1%/14.7%，分别同比+1.2/-0.1pct。

9. 公司年设计产能由280万吨增加至335万吨，华南、长沙、重庆、增城、海丰在建产能陆续开工。