伊利股份：交银国际-伊利股份-600887-在低迷市场中持续扩大市占率及利润率-240502

投资标的：伊利股份 推荐理由：伊利在低迷市场中持续扩大市占率及利润率，尤其是鲜奶和冰淇淋表现良好，预计利润率将继续扩张。

管理层重申2025年税前净利润率将争取达到不低于9%，市场份额领先，维持买入评级。

1. 伊利股份在低迷市场中持续扩大市占率及利润率，2023年收入增长放缓，主要受液态奶业务拖累，但净利润有所增长。

2. 2024年指引显示销售增长低迷但利润率将继续扩张，管理层重申2025年税前净利润率将争取达到不低于9%。

3. 预计液态奶市场承压，但婴幼儿配方奶粉、成人奶粉和冰淇淋将表现良好，维持买入评级，目标价上调至人民币33.5元。

1. 伊利股份在低迷市场中持续扩大市占率及利润率 2. 2023年4季度及2024年1季度收入同比分别下跌1.8%及2.6% 3. 去年4季度同比净利润下跌23%，今年1季度同比增长64% 4. 2023年4季度和2024年1季度的毛利率均有所上升 5. 伊利宣布将以不高于每股人民币41.88元的价格回购人民币10亿至20亿元的股份 6. 液态奶/奶粉/冰淇淋/其他产品销售分别同比增长0.7%/5.1%/11.7%/60.7% 7. 冰淇淋销售额同比增长14.2% 8. 2024收入将同比增长3%至人民币1300亿元，税前利润同比增长25%至147亿元 9. 2025年税前净利润率将争取达到不低于9% 10. 预计液态奶收入将持平，婴幼儿配方奶粉、成人奶粉和冰淇淋将表现良好 11. 预计毛利率将增加而抵消经营费用率的提升 12. 目标价上调至人民币33.5元，维持买入评级。