以岭药业：光大证券-以岭药业-002603-更新点评：芪防鼻通片在澳门获批上市，科创成果持续落地-250715

投资标的：以岭药业（002603） 推荐理由：公司研发投入持续增加，创新药品芪防鼻通片在澳门获批上市，未来有望扩大境外市场。

2024年业绩有望逐季改善，化药新药研发进展顺利，维持“买入”评级。

- 以岭药业的芪防鼻通片在澳门获批上市，标志着中成药创新药的进展，预计将扩大境外市场。

- 公司2024年研发投入达到9.08亿元，持续推动新药研发，已有多个品种处于临床阶段。

- 尽管面临经营亏损，预计2025年业绩将逐季改善，维持“买入”评级，关注药品降价和新药研发风险。

以岭药业控股子公司以岭（澳门）有限公司近期获得澳门特别行政区政府药物监督管理局核准，芪防鼻通片成为澳门首款获批上市的中成药创新药（OTC），用于治疗持续性变应性鼻炎。

公司在研发方面持续加大投入，2024年研发投入达到9.08亿元，占营收的13.94%，同比增长4.88个百分点，处于行业领先水平。

2024年，公司有多个新药注册申请和临床试验申请获得国家药监局受理，包括柴黄利胆胶囊和连花御屏颗粒。

预计2025年初，芪防鼻通片将在国内正式批准上市，并有望扩大境外市场销售。

公司目前有6个中药新药品种处于临床阶段。

2025年第一季度，公司营收为23.58亿元，同比下降6.52%；归母净利润为3.26亿元，同比增长7.25%。

预计全年业绩将逐季向好。

公司全资子公司以岭万洲在化生药领域持续加大一类创新药的研发力度，目前已有4个品种处于临床及申报上市阶段。

盈利预测方面，考虑到市场波动，下调2025-2026年归母净利润预测为12.90亿元和14.57亿元，并新增2027年归母净利润预测为16.41亿元。

现价对应的市盈率为19/17/15倍。

公司在创新中药领域具有显著优势，维持“买入”评级。

风险提示包括药品集采降价风险和新药研发失败或市场推广不及预期的风险。