湖南裕能：平安证券-湖南裕能-301358-预计年底费用计提影响Q4业绩，M8有望延续爆款势头-250122

投资标的：湖南裕能（301358） 推荐理由：公司与华为合作的问界品牌实现扭亏为盈，2024年营收预计大幅增长，问界M9热销推动业绩提升。

2025年重磅新车问界M8有望延续成功，带来持续盈利增长，维持“推荐”评级。

- 湖南裕能预计2024年营收将达到1442亿~1467亿元，同比增长超300%，归母净利润预计为55亿~60亿元。

- 与华为合作的问界M9成为热销车型，助力公司扭亏为盈，2024年问界系列销量预计达38.9万台。

- Q4业绩环比下滑可能因年底费用计提，但M9订单保持高水平，2025年新车问界M8有望延续热销势头。

公司预计2024年实现营收1442亿至1467亿元，同比增长302.3%至309.3%；归母净利润预计为55亿至60亿元，扣非净利润为51.5亿至56.5亿元。

2024年第四季度预计营收376亿至401亿元，归母净利润为15亿至20亿元，扣非净利润为14亿至19亿元。

与华为合作的问界品牌在2024年迎来市场收获期，问界M9成为50万元级别的热销车型。

问界系列预计销量达到38.9万台，同比增长275.8%，其中M9销量为15.6万台，成为50万元以上车型销量冠军。

尽管2024年第四季度业绩环比有所下滑，但M9的订单保持较高水平，M9上市12个月累计大定突破20万台。

预计第四季度业绩下滑可能与年底的一次性费用计提有关。

2025年重磅新车问界M8已亮相工信部，预计将延续M9的成功，成为40万元级别的爆款车型，稳态月销量预计达到1.5万台，2025年将为公司带来超过400亿的营收。

公司2024年至2026年的净利润预测调整为57亿、100亿和125亿元。

维持公司“推荐”评级，考虑到问界品牌的成长性和参股引望公司的增值潜力。

风险提示包括宏观经济下滑导致汽车消费需求不足、高端SUV竞争加剧、引望公司业务拓展不达预期以及问界M8上市时间未定可能导致销量不达预期。