招商蛇口：天风证券-招商蛇口-001979-24年三季报点评：Q3拿地力度加大，回购注入发展信心-241101

投资标的：招商蛇口（001979） 推荐理由：公司在Q3加大拿地力度，布局一二线城市，销售稳健。

通过REIT上市拓宽融资渠道，回购计划增强管理层信心。

预计未来业绩有望触底回升，维持“买入”评级。

- 招商蛇口2024年前三季度实现营收约780.09亿元，归母净利润同比下降31%，主要因开发项目毛利率下滑。

- 第三季度公司加大拿地力度，获取14宗地块，布局一二线城市，优质土储优势延续。

- 公司通过REIT上市和回购计划增强融资能力与投资者信心，未来业绩有望逐步回升，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，公司实现营收约780.09亿元，同比增加2.88%。

- 归母净利润约26.01亿元，同比减少31%。

- 基本每股收益为0.22元，同比减少43.59%。

- 第三季度营收为267.37亿元，同比增长9.64%；归母净利润为11.83亿元，下降26.78%。

2. **毛利率**： - 2024年前三季度毛利率为9.95%，较2024年上半年下降2.03个百分点，较2023年同期下降8.3个百分点。

3. **销售与拿地**： - 签约销售面积642.44万方，签约销售金额1451.71亿元，分别同比下降30.0%和35.9%。

- 2024年前三季度获取14宗地块，总计容建筑面积139.97万平，总地价288.84亿元，需支付地价208.70亿元，单三季度支付地价108.7亿元，投资力度增强。

4. **现金流与融资**： - 截至三季度末，公司在手货币资金858.42亿元，较2024年中期增加30.44亿元。

- 经营活动产生的现金流量净额为129.71亿，同比下降49.58%。

- 招商蛇口租赁住房REIT于深圳证券交易所上市，募集资金净额为13.635亿元。

5. **回购计划**： - 招商蛇口计划回购总金额为3.51亿元至7.02亿元，显示管理层对公司未来发展的信心。

- 公司获得A股首单回购贷款，额度不超过7.02亿元，贷款利率不超过2.25%。

6. **投资建议**： - 尽管2024年利润受结转毛利率影响，但销售表现稳健，布局核心城市，融资优势明显。

- 预计2024-2026年归母净利润调整为55.90亿元、62.10亿元、78.30亿元，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 国内外宏观形势变化、房地产销售不及预期、市场竞争加剧的风险。

这些信息可以帮助投资者评估招商蛇口的经营状况、未来发展潜力及相关风险。