宝钢股份：光大证券-宝钢股份-600019-2025年中报业绩点评：行业龙头盈利稳健，分红确定性高-250828

投资标的：宝钢股份（600019） 推荐理由：作为行业龙头，2025H1归母净利润同比增长7.36%，吨钢毛利大幅提升，出口接单创历史新高，现金分红确定性高，未来产品结构有望持续优化，维持“增持”评级，具有显著的中长期投资价值。

- 宝钢股份2025年上半年实现归母净利润48.79亿元，同比增长7.36%，吨钢毛利显著提升51.56%。

- 公司积极拓展海外市场，出口接单创历史新高，产品结构持续优化。

- 拟派现金分红25.65亿元，股息率达到3.35%，维持“增持”评级，未来盈利稳健。

宝钢股份（股票代码：600019）2025年中报业绩点评显示，2025年上半年实现营业收入1513.73亿元，同比下降7.28%；归母净利润为48.79亿元，同比增长7.36%。

第二季度营业收入为784.93亿元，同比下降4.79%，环比增长7.7%；归母净利润为24.45亿元，同比下降6.63%，环比增长0.44%，创近一年新高。

在销量方面，2025年公司计划钢材销量为5224万吨，上半年销量为2530.8万吨，同比下降0.81%；其中第二季度销量为1307.5万吨，同比增长0.65%，环比增长6.88%。

预计下半年销量为2693.2万吨，同比增加3.26%。

价格和利润方面，2025年上半年吨钢价格为4623.83元，同比下降9.32%；吨钢毛利为272.96元，同比增长51.56%。

梅山和湛江基地的净利润同比增长均超过100%。

梅山基地上半年实现净利润2.8亿元，同比增长133.33%；湛江基地实现净利润15.6亿元，同比增长168.97%。

公司在出口方面表现良好，2025年上半年出口接单331.9万吨，同比增长9.40%，创历史同期新高。

同时，公司“2+2+N”产品销量为1658.1万吨，同比增长9.9%，产品结构有望持续升级。

在分红方面，公司拟现金分红25.65亿元，占上半年归母净利润的52.58%。

根据公司章程，现金股利不低于当年度归母净利润的50%。

2025年4月8日，公司公告中期分红政策，拟派发现金股利不低于每股0.20元，按照8月27日收盘价计算，年化股息率为3.35%。

第二季度自由现金流为67.4亿元，创近10个季度新高。

盈利预测方面，宝钢股份未来产品结构有望持续优化，2025-2027年归母净利润预测分别为106.42亿元、120.50亿元和138.11亿元。

根据每股股利不低于0.20元及当前股价计算，股息率至少为2.84%。

因此，维持公司“增持”评级。

风险提示包括：制造业用钢需求大幅下滑；原料价格上涨；品种钢产能建设不及预期。