三诺生物：东吴证券-三诺生物-300298-2025年中报点评：欧洲市场推进顺利，CGM持续突破-250902

投资标的：三诺生物（300298） 推荐理由：公司2025年上半年收入稳定增长，海外市场表现亮眼，CGM产品注册范围扩大，符合欧洲市场需求，增强了竞争力。

预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级，PE分别为28/22/18倍。

- 三诺生物2025年上半年收入22.64亿元，同比增长6.12%，归母净利润1.81亿元，同比下降8.52%。

- 海外市场表现突出，CGM产品注册范围扩大，增强了公司在欧盟市场的竞争力。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为4.27亿、5.32亿和6.61亿元，维持“买入”评级。

三诺生物在2025年上半年实现收入22.64亿元，同比增长6.12%；归母净利润为1.81亿元，同比下降8.52%。

第二季度收入为12.22亿元，同比增长9.17%；归母净利润为1.09亿元，同比下降6.87%。

国内市场方面，血糖测试仪收入16.59亿元，同比增长6.88%；糖尿病营养、护理等辅助产品收入1.49亿元，同比增长11.47%；糖化血红蛋白检测系统收入1.14亿元，同比下降4.93%；血脂检测系统收入0.94亿元，同比下降23.29%；血压计收入0.93亿元，同比增长50.73%；iPOCT收入0.89亿元，同比增长1.27%。

海外市场表现良好，CGM产品注册范围扩大，包括巴西、伊朗、尼泊尔等多个国家获批注册证。

公司持续推动二代CGM产品获得欧盟MDR认证，并扩展适用场景。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为4.27亿元、5.32亿元和6.61亿元，对应PE分别为28倍、22倍和18倍。

维持“买入”评级，风险提示包括地缘政治风险、新产品市场推广不及预期的风险及市场竞争加剧风险。