华福证券-中美关税互降落地：开启经贸磋商新阶段-250512

- 中美经贸高层会谈取得实质性突破，双方分别取消91%的加征关税，显著降低双边贸易成本。

- 建立常态化对话框架，标志着中美经贸关系从激烈对抗转向有限合作，有助于恢复双边供应链信心。

- 短期内，关税下调将直接利好关税敏感型出口企业，长期推动经济高质量发展。

中美关税互降的事件标志着两国经贸关系进入新阶段。

2025年5月10日至11日，中美高层会谈在日内瓦举行，双方于5月12日发布联合声明，承诺在5月14日前采取相应措施。

主要政策解读如下： 1. 关税互降：双方实现实质性突破，美方取消91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税，且双方暂停实施24%的高关税。

这一举措显著降低了双边贸易成本，反映出双方在压力下的妥协与灵活性，构建了“冷静期”。

2. 磋商机制：建立常态化对话框架，未来全球经济治理将更加依赖制度性协商，恢复双边供应链信心，标志着中美经贸关系从“激烈对抗”转向“有限合作”。

短期来看，关税大幅下调将直接促进出口链和科技制造领域，改善企业盈利和市场情绪。

长期则通过产业链重构和制度安排推动经济高质量发展。

后续关注点包括关税敏感型出口链的企业受益、科技自主可控的产业发展，以及政策精准支持下的高成长赛道。

风险提示包括政策调整可能带来的不确定性、地缘政治风险及市场波动。

本报告的投资建议及理由为： 1）关注关税敏感型出口链，特别是家电和消费电子领域，预期订单和利润率将修复。

2）关注科技自主可控领域，特别是半导体和高端制造，受益于国产替代和政策红利。

3）关注政策精准滴灌与全球科技共振下的高成长赛道，包括国产算力、工业母机和国防军工等。

4）风险提示包括政策调整变动、地缘政治风险及市场波动。