慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：M1口径修正影响几何-241204

- 央行将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金纳入M1口径，增强了M1的覆盖范围和稳定性。

- 新口径下，春节等因素对M1的影响减弱，波动性降低，反映出经济活跃程度的准确性提高。

- 将居民活期存款纳入M1有助于更好地捕捉消费行为和企业投资，提升M1对经济的跟踪效率。

本报告分析了2024年12月2日央行对M1口径的修正，主要将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金纳入M1口径。

此次调整旨在完善货币统计，影响主要体现在以下两点： 首先，随着M1涵盖范围的扩大，居民活期存款的纳入减弱了春节等季节性因素对M1的影响，降低了异常波动的可能性。

例如，2024年1月，旧口径下M1同比增速大幅波动，而新口径下的波动明显减小。

其次，随着M1分项增多，单一项目对M1的影响减弱，导致M1同比增速的波动幅度收窄。

2024年10月，新旧口径下M1同比增速差异显著，反映出新口径在一定程度上减轻了企业活期存款波动的影响。

从长期来看，纳入居民活期存款将提高M1对经济活动的跟踪效率，尤其是在消费驱动经济的背景下，居民活期存款与消费行为的相关性增强，使得M1能够更好地反映经济状况。

整体来看，此次口径修正有助于更准确地监测和分析经济动态。

本报告的投资建议及理由为： - M1口径修正提高了对经济活跃程度的跟踪效率。

- 将居民活期存款纳入M1有助于更好地捕捉消费行为和企业投资动向。

- 新口径下M1同比增速波动减小，降低了异常值的影响。

- 关注M1的变化可以提前预测PPI、GDP等经济指标的走势。

- 投资者应关注消费相关行业的潜在机会。