华福证券-产业经济周观点：人民币市场化升值，港股有望引领中国资产重估-250525

1. 人民币市场化升值趋势显现，长期走强可能性增加。

2. 人民币升值将促进内循环扩张，同时全球化进程需关注美国政策动向。

3. 港股折价有望收敛，核心资产将继续保持溢价，中期关注大盘价值成长风格及大金融。

本投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行梳理： 1. 宏观层面：人民币市场化升值的特征逐渐显现，长期走强的趋势正在积蓄中，这可能会影响整体经济环境。

2. 经济循环：人民币升值有望推动内循环向扩张方向发展，但全球化的加速仍需等待美国政策的落实。

3. 港股市场：港股的折价现象可能会收敛，核心资产有望继续保持溢价，成为投资关注的重点。

4. 投资风格：在中期内，AH股市场中“大盘价值成长风格”的个股（具备一定成长性且长期盈利稳定）可能会占据优势，特别是在核心资产之外，建议重点关注大金融板块。

风险提示方面，需关注全球制造业复苏的潜在阻碍、中美关系改善的预期不及、以及美国地产市场的不健康状况。

本报告的投资建议及理由为： 1. 人民币市场化升值特征显现，长期走强趋势在积蓄。

2. 人民币升值将推动内循环扩张，全球化加速需关注美国政策。

3. 港股折价有望收敛，核心资产将继续保持溢价。

4. 中期AH股“大盘价值成长风格”将占优，重点关注大金融。

5. 风险提示包括全球制造业复苏受阻及中美关系改善不及预期。