宏发股份：华安证券-宏发股份-600885-业绩符合预期，全球份额保持领先-250801

投资标的：宏发股份（600885） 推荐理由：公司2025年上半年实现营收83.47亿元，同比增长15.43%，归母净利润9.64亿元，同比增长14.19%。

继电器产品持续领跑，市场份额全球第一，新能源汽车高压控制盒项目推进顺利，预计未来收入和利润持续增长，维持“买入”评级。

- 宏发股份2025年上半年营收83.47亿元，同比增长15.43%，归母净利润9.64亿元，同比增长14.19%，毛利率保持在34.24%。

- 电磁继电器产品持续领先，市占率全球第一，高压控制盒和新产品类别实现高速增长。

- 预计未来三年收入和利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注原材料价格上涨和行业竞争加剧等风险。

宏发股份（600885）发布了2025年半年度报告，业绩符合预期。

报告显示，公司实现营收83.47亿元，同比增长15.43%；归母净利润9.64亿元，同比增长14.19%；扣非归母净利润9.27亿元，同比增长17.85%；毛利率为34.24%，同比下降0.54个百分点。

分季度来看，2025年第二季度实现营收43.64亿元，同比增长15.51%；归母净利润5.53亿元，同比增长13.25%；扣非归母净利润5.46亿元，同比增长20.52%；毛利率为34.67%，同环比分别增长0.03和0.90个百分点。

在产品方面，电磁继电器持续领跑，高压控制盒实现高速增长。

公司继电器产品2025年上半年实现营收76.14亿元，同比增长17.26%。

随着智能家居、工业自动化、光伏领域的快速发展，电磁继电器市场保持良好态势，公司市占率位列全球第一。

新能源汽车领域表现突出，公司高压直流系列产品具备明显竞争优势，且高压控制盒项目推进顺利。

公司“5+”新门类产品（开关电器、连接器、电容器、熔断器、电流传感器）也实现了稳步发展，其中薄膜电容器和电流传感器发货同比增长分别为31%和36%。

陶瓷方体直流快速熔断器HPE509获得UL认证，后续有望进入稳定发展轨道。

投资建议方面，预计2025-2027年收入分别为163.71亿元、188.92亿元和217.70亿元；归母净利润分别为19.61亿元、22.81亿元和24.87亿元，对应PE分别为18.3倍、15.7倍和14.4倍，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格上涨风险、公司订单交付不及预期、行业竞争加速风险以及公司新业务扩张不及预期。