轻工制造行业：华福证券-轻工制造行业：GLO日本试销推进，新型烟草趋势向上-250518

- 日本GLO新品HILO将于6月试销，若成功将有助思摩尔HNB业务扩展。

- 中美贸易冲突缓和，包装纸企集体涨价，出口链公司有望受益。

- 家居行业景气回升，关注定制和智能家居龙头企业的投资机会。

- 新型烟草产品市场前景向好，建议关注思摩尔国际的表现。

- 纺织服装行业受益于关税缓和，关注对美出口占比较高的企业。

本周轻工制造行业的投资报告主要包含以下几个核心要点： 1. **新型烟草**：思摩尔将在日本推出新品HILO，若试销成功，将进一步推动其HNB业务的增长。

2. **中美贸易动态**：中美贸易冲突暂缓，双方取消部分关税，出口情绪回暖，推动包装纸企业如玖龙、山鹰等集体提价。

3. **家居行业**：家居市场销售额同比下降，但随着国补政策推进和消费信心恢复，行业景气有望回升，推荐关注定制家居龙头和软体家具企业。

4. **造纸行业**：纸价有所下滑，但因中美贸易会谈成果，包装纸企开始涨价，建议关注纸业龙头如玖龙纸业和山鹰国际。

5. **轻工消费**：个护电商表现良好，推荐关注相关品牌；文创及潮玩领域也有积极发展，特别是拼搭玩具龙头布鲁可。

6. **出口链**：中美关税暂缓为出口带来机会，建议关注具备全球化生产能力的企业。

7. **包装行业**：面临反倾销调查的众鑫股份积极转移生产基地至泰国，以降低关税影响，推荐低估值的包装龙头。

8. **纺织服装**：关税缓和有助于缓解需求不确定性，建议关注对美出口占比较高的品牌服饰企业。

风险提示包括宏观经济波动和原材料价格上涨的风险。

整体来看，行业在政策和市场环境改善的背景下，展现出一定的投资机会。

投资标的及推荐理由如下： 1. **家居行业**： - **欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居**：受益于行业格局改善。

- **慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股**：存量需求逻辑顺畅。

- **好太太、箭牌家居、瑞尔特**：智能家居龙头，具备增长潜力。

2. **造纸行业**： - **太阳纸业**：推荐其林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的策略。

- **华旺科技**：内销预期改善，分红比例提升的中高端装饰原纸龙头。

- **玖龙纸业、山鹰国际**：废纸系龙头，产能布局完善，自有纤维供应充分。

3. **轻工消费**： - **登康口腔、百亚股份**：个护电商表现亮眼，品牌势能释放。

- **稳健医疗**：消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动。

- **晨光股份**：文创龙头，核心业务稳步发展。

4. **出口链**： - **浙江自然、哈尔斯、匠心家居、永艺股份、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、恒林股份**：具备完善国内外产能布局的企业，有望受益于关税暂缓。

5. **包装行业**： - **裕同科技**：低估值、高股息的包装龙头。

- **昇兴股份、奥瑞金**：金属包装行业整合预期下关注盈利修复趋势。

6. **新型烟草**： - **思摩尔国际**：与头部客户深入合作，盈利有望企稳增长，换弹式/自有品牌优势突出。

7. **纺织服装**： - **开润股份、华利集团、康隆达**：对美出口占比较高，前期跌幅较大。

- **海澜之家、报喜鸟、波司登、比音勒芬**：品牌服饰龙头。

- **安踏、李宁、361度**：运动服饰领域的优质标的。

- **浙江自然、牧高笛、三夫户外**：户外经济景气延续。

风险提示包括宏观经济环境波动风险和原材料价格大幅上涨风险。