通达股份：中原证券-通达股份-002560-2024年报&2025一季报点评：十四五收官电网和军工需求双双增长，公司业绩有望迎来拐点-250512

投资标的：通达股份（002560） 推荐理由：公司2024年营业收入增长11.3%，2025年一季报业绩持续改善，电网和军工需求双双增长，订单显著增加，预计未来业绩将迎来拐点。

商誉减值风险大幅释放，长期受益于C919等民用航空市场发展，维持“买入”评级。

- 通达股份2024年营业收入增长11.3%，但因竞争加剧和商誉减值导致净利润大幅下滑；2025年一季度业绩有所回升。

- 电网投资加速推动电线电缆业务订单增长，预计将迎来需求高峰；军工业务也将受益于C919等项目的放量。

- 连续两年商誉减值后，风险大幅释放，预计未来三年公司业绩将持续改善，维持“买入”评级。

通达股份（002560）发布了2024年年报和2025年一季报，整体业绩表现如下： 1. 2024年年报： - 营业收入：62.0亿元，同比增长11.3%。

- 归母净利润：2549万元，同比下降69.2%。

- 扣非归母净利润：1727万元，同比下降77.7%。

- 电线电缆业务收入：32.33亿元，同比增长16.63%，占比52.15%。

- 铝板带业务收入：26.33亿元，同比下降4.58%，占比42.46%。

- 航空装备机械加工收入：1.41亿元，同比下降1.4%。

- 毛利率：7.28%，同比下降1.92个百分点。

- 净利率：0.55%，同比下降1.2个百分点。

2. 2025年一季报： - 营业收入：14.7亿元，同比增长39.4%。

- 归母净利润：1597万元，同比增长9.9%。

- 扣非归母净利润：1548万元，同比增长28.5%。

- 毛利率：7.82%，较2024年报提升0.54个百分点。

- 净利率：1.25%，较2024年报提升0.7个百分点。

3. 行业背景： - 预计2025年电网投资将超过8250亿元，电线电缆需求将得到强力支撑。

- 公司在电线电缆市场具备竞争优势，尤其在架空裸导线的生产规模和质量上。

- 随着军工需求释放，航空零部件加工业务有望迎来拐点。

4. 商誉减值： - 公司近年对成都航飞的商誉连续计提减值，2024年计提6753.56万元，累计减值风险得到释放。

5. 盈利预测： - 预计2025年至2027年营业收入分别为81.18亿、93.15亿、101.2亿，归母净利润分别为1.62亿、2.15亿、2.56亿。

6. 风险提示： - 包括电网投资和需求不及预期、产品交付不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、军工需求不及预期及C919量产进度不及预期等。

综合来看，通达股份在电网和军工需求的双重推动下，业绩有望迎来拐点，但也面临一定的市场风险和竞争压力。