徐工机械：华西证券-徐工机械-000425-业绩稳健增长，盈利能力持续提升-240905

投资标的：徐工机械（000425） 推荐理由：公司上半年盈利能力持续提升，国际化收入占比突破44%，海外市场增长显著。

土方机械保持正增长，资产质量和净利率逐步改善。

预计未来业绩将持续增长，给予"买入"评级。

- 徐工机械2024年上半年营收496.3亿元，同比下降3.21%，但归母净利润37.06亿元，同比增长3.2%。

- 国际化收入占比突破44%，海外市场表现强劲，主要产品海外占有率普遍增长。

- 公司资产质量逐步提升，净利率创十年来新高，未来业绩可期，首次覆盖给予"买入"评级。

作为专业投资者，以下是从上文提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营收：496.3亿元，同比下降3.21%。

- 归母净利润：37.06亿元，同比增长3.2%。

- 扣非归母净利润：32.95亿元，同比下降2.35%。

2. **国际化业务**： - 国际化收入：219亿元，同比增长4.8%。

- 海外收入占比：44%，同比提升3.37个百分点。

- 主要产品海外市场表现良好，挖掘机海外收入同比增长16%。

3. **产品板块表现**： - 土方机械收入：139亿元，同比增速6.98%。

- 起重机收入增速：15.2%。

- 混凝土、工程机械等其他板块收入有所下滑。

4. **资产质量与经营现金流**： - 经营性现金流净额：17.06亿元，同比增长11%。

- 资产负债率：63.3%，较2023年底下降1.24个百分点。

- 存货较2023年底减少21.6亿元。

5. **盈利能力**： - 净利率：8.3%，为近十年来二季度新高。

6. **未来展望**： - 预计2024至2026年营收分别为970.7亿元、1066.8亿元和1176.3亿元。

- 归母净利润预计为63.7亿元、80.8亿元和106.5亿元。

- 对应EPS为0.54元、0.68元和0.90元。

7. **投资评级**： - 首次覆盖，给予“买入”评级。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧及价格战风险。

- 海外市场拓展不及预期的风险。

- 国内需求修复不及预期的风险。

这些信息为投资者提供了关于徐工机械的业绩、市场表现、未来展望及潜在风险的全面了解。