华统股份：开源证券-华统股份-002840-财务状况改善，养殖屠宰协同发展-250827

投资标的：华统股份（002840） 推荐理由：公司财务状况改善，归母净利润修复增长，养殖屠宰协同发展，屠宰产能利用率提升，预计未来盈利稳健。

维持“买入”评级，受益于生猪降本增效及稳定现金流，具备良好投资价值。

- 华统股份2025年上半年财务状况改善，归母净利润同比增长163.98%，维持“买入”评级。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为2.37亿、2.43亿和7.61亿元，股价对应PE为37.6、36.6和11.7倍。

- 公司生猪屠宰量提升，养殖与屠宰协同发展，持续为公司贡献稳健现金流。

- 风险包括动物疫病、猪价波动及出栏和成本下降不及预期。

华统股份（002840）在2025年上半年财务状况有所改善，发布的半年报显示，2025H1公司营收为42.44亿元，同比增长1.89%；归母净利润为0.76亿元，同比增长163.98%。

第二季度（Q2）营收为21.65亿元，同比微降0.19%；归母净利润为0.42亿元，同比增长9.75%。

受猪价运行节奏及能繁增量预期影响，分析师下调了公司2025-2027年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.37亿元、2.43亿元和7.61亿元，原预测为2.83亿元、3.38亿元和11.21亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.29元、0.30元和0.94元，当前股价对应的市盈率（PE）为37.6倍、36.6倍和11.7倍。

截至2025年6月末，公司资产负债率为60.42%，同比下降15.62个百分点，账面货币资金为14.95亿元，同比增长127.93%。

2025H1公司生猪出栏127.1万头，同比下降4.88%，其中外售仔猪3.3万头，同比下降75.16%，生猪销售均价为14.84元/公斤，同比下降3.37%。

成本方面，2025年4月至6月的生猪完全成本为13.7元、13.6元和13.6元/公斤，预计2025年底成本目标降至13元/公斤。

截至2025年6月末，能繁存栏为16万头，保持稳定。

在屠宰方面，2025H1公司屠宰及肉类加工实现营收41.42亿元，同比增长5.29%；屠宰生猪250.25万头，同比增长18.44%，屠宰头均净利润约为15元。

公司已建成25家生猪屠宰企业，初步实现全国性布局，屠宰产能利用率提升，为公司贡献了稳健的现金流。

风险提示方面，主要包括动物疫病风险、猪价异常波动风险以及公司出栏及成本下降不及预期的风险。

总体来看，维持对公司的“买入”评级。