电子行业：海通国际-中国电子行业：全球科技业绩快报，Oracle RPO飙升，云收入指引再超预期-250910

- Oracle Q1 FY26营收同比增长11%，云业务收入增长27%，RPO激增至4550亿美元，显示合同订单超出供应能力。

- 公司上调OCI收入预期，FY26预计达到180亿美元，云收入增长前景乐观，AI战略布局显著增强市场地位。

- 尽管资本开支高企导致自由现金流为负，但Oracle凭借强大的数据库和基础设施能力在AI时代展现出竞争优势。

Oracle近期发布的财报显示，营收同比增长11%，达到149亿美元，云业务收入增长27%，达到72亿美元。

OCI收入增长54%，达到33亿美元。

尽管软件收入略有下降，但战略型后台应用收入增长显著。

运营利润同比增长7%至62亿美元，Non-GAAP净利润增长7.7%至42亿美元。

RPO激增至4550亿美元，显示出合同订单远超供应能力，云RPO增速接近500%。

Oracle对未来的云收入预期乐观，FY26年预计收入达180亿美元，FY27至FY30年分别为320亿美元、730亿美元、1140亿美元和1440亿美元。

在AI战略方面，Oracle已与多家顶级公司签署合作协议，巩固了其在AI训练市场的地位。

公司强调推理市场的潜力，并通过企业数据库和AI数据库切入该市场。

FY26年资本支出预计约为350亿美元，主要用于GPU和网络设备，确保高投入带来高增长。

Oracle的私有云服务定价低于竞争对手，展现出强大的性价比。

总体来看，Oracle在AI基础设施和数据库推理领域的表现突出，RPO的快速增长为未来收入提供了高确定性。

市场需关注GPU和网络供应链的匹配情况及推理业务的商业化进展。

风险因素包括AI需求不及预期、地缘政治影响及数据中心建设放缓。

投资标的：Oracle 推荐理由： 1. RPO（未履行合同收入）大幅增长，达到4550亿美元，同比增长359%，显示出公司在云业务的强劲需求和市场地位。

2. 云收入持续增长，预计FY26云收入将达到180亿美元，同比增长77%，表明公司在云计算领域的强劲表现和未来增长潜力。

3. Oracle在AI训练和推理市场的布局已与多家顶级客户签约，确立了其市场地位，并通过企业数据库和AI数据库切入企业级推理场景，展现出全栈优势。

4. 高资本开支（FY26预计约350亿美元）主要投向GPU和网络设备，能够推动云收入的持续增长，并与RPO转化高度绑定，未来转化率高。

5. 公司通过回购和分红措施提升股东回报，且其GPU超集群网络速度更快、训练成本更低，具有明显的性价比优势。

6. Oracle正在快速转型为AI时代的核心基础设施供应商，具备强大的竞争壁垒和长期增长潜力。