建筑材料行业：天风证券-建筑材料行业：水泥PB仍存较大修复空间，关注华南水泥龙头-241117

- 水泥行业PB仍有较大修复空间，关注华南水泥龙头企业。

- 房地产市场预期改善，政策刺激将推动地产链需求企稳，C端建材品种有望受益。

- 推荐组合包括华润建材科技、塔牌集团、西部水泥等，但需警惕基建和地产需求回落的风险。

建筑材料行业投资报告核心要点总结： 1. **市场回顾**：过去五个交易日，沪深300指数跌3.29%，建材板块跌5.50%。

个股表现中，立方数科、ST三圣、中旗新材等涨幅较大，而上峰水泥、海螺水泥等主要水泥公司均出现下跌。

2. **房地产市场改善**：根据Wind数据，商品房销售面积同比增长21.21%，显示房地产市场预期改善。

10月70个大中城市住宅价格环比降幅收窄，部分城市二手房价格已转涨。

3. **水泥行业PB修复空间**：当前A股水泥公司平均PB为0.73倍，处于历史低位，预计随着水泥价格回升，ROE将向上拐点，PB有望恢复。

4. **价格上涨预期**：珠三角地区水泥价格近期已上调，预计将继续上涨，建议关注华南水泥龙头公司。

5. **推荐组合**：本周重点推荐华润建材科技、塔牌集团、西部水泥、上峰水泥、海螺水泥、三棵树、兔宝宝、亚士创能。

6. **风险提示**：需关注基建和地产需求回落、下游景气度不及预期及地产链坏账风险等因素对水泥和玻璃价格的影响。

**投资标的：** 1. 华润建材科技 2. 塔牌集团 3. 西部水泥 4. 上峰水泥 5. 海螺水泥 6. 三棵树 7. 兔宝宝 8. 亚士创能 **推荐理由：** - 水泥PB（市净率）仍存较大修复空间，当前A股主要水泥公司平均PB仅为0.73倍，低于历史水平，且ROE（净资产收益率）处于较高水平，未来有望随着水泥价格的回升而提升。

- 近期珠三角地区水泥价格已开始上涨，且政策支持房地产市场的措施将刺激需求释放，预计地产销售将逐步见底，带动建材需求改善。

- 政府发布的税收政策减免将降低新房及二手房交易成本，进一步刺激市场需求。

- 推荐西部水泥作为水泥价格推涨预期加强的标的。

**风险提示：** - 基建和地产需求回落超预期可能影响水泥、玻璃价格的上涨趋势。

- 新材料品种的下游景气度及自身成长性可能不及预期。

- 地产产业链坏账减值损失可能超出预期。